中信证券--氯碱行业投资策略：在结构性变化中“淘金” 

24页     2007 年7 月16 日

目 录
投资聚焦··1
氯碱行业现状··1
节能减排影响··1
价格长期上涨··2
淘金氯碱行业··2
承接产业转移，中国主导全球氯碱行业增长·3
中国是全球最大的PVC 和烧碱生产地区··3
中国主导全球氯碱产能快速扩张·3
国内产能扩张压力大，行业集中度低···4
氯碱产能持续快速扩张·4
需求增长难以消化过剩产能···5
优胜劣汰提升行业集中度，实现行业升级5
解析中国氯碱产品出口之路···6
扩大出口已成必然，转嫁退税率下降成本关键是国内竞争····6
出口退税率下调影响分析···7
行业发展方向：发展电石法工艺，走向西部资源地···8
电石法PVC 成为主流···8
政策鼓励氯碱行业走向西部资源所在地····8
距离东部远成凸现新疆发展优势·9
“节能减排”触发氯碱行业变革·9
“节能减排”逐步展开，剑指高耗能行业9
抬高氯碱行业生产成本和进而推高产品价格·9
“节能减排”触发氯碱行业结构性变化··10
淘汰落后产能，提速行业升级，减缓过剩压力·10
推动氯碱行业向西部产业转移···10
有望引发氯碱行业门槛进一步提高·11
成本推动氯碱产品价格长期走高···· 11
PVC 价格季节性波动特点明显··11
PVC 价格短期大幅震荡，长期波动重心提高····12
烧碱价格区域性特点明显13
景气下行行业中淘金····14
寻求“中性”行业内的投资标的····14
新疆天业综合优势突出，英力特和中泰化学尚在途中····15
重点公司盈利预测和投资评级···16
公司盈利预测·16
估值比较···18
附：三家公司利润表····19

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