<P><FONT size=5><STRONG>海通证券：不锈钢行业 深度研究报告－政策加速行业蜕变 </STRONG></FONT></P>
<P><FONT size=5><STRONG>36页              071.8</STRONG></FONT></P>
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<P>目 录<BR>投资要点...................................................................................................................................... 6<BR>行业篇.......................................................................................................................................... 7<BR>1.不锈钢行业周期性强，受经济景气度影响很大..................................................................... 7<BR>1.1 不锈钢的周期性更强..................................................................................................... 7<BR>1.1.1 不锈钢的周期性完全服从钢铁行业................................................................ 7<BR>1.1.21994-2007 年不锈钢平均消费增速是普碳钢的1.5 倍.................................... 7<BR>1.2 不锈钢需求几乎只受经济景气度的影响..................................................................... 7<BR>1.2.1 不锈钢需求对经济景气度的弹性系数很大.................................................... 7<BR>1.2.2 不锈钢需求对不锈钢价格的弹性系数很小.................................................... 8<BR>1.3 不锈钢消费增速高于其它常用金属材料..................................................................... 9<BR>2.全球不锈钢消费继续快速增长................................................................................................ 9<BR>2.1 全球经济维持高位增长是不锈钢需求的基石............................................................. 9<BR>2.2 新兴国家不锈钢消费增长潜力巨大........................................................................... 10<BR>2.2.1 新兴国家不锈钢消费迅速增长...................................................................... 10<BR>2.2.2 新兴国家不锈钢消费潜力巨大...................................................................... 10<BR>2.3 发达国家不锈钢消费增量依然可观............................................................................11<BR>2.4 最近五年全球不锈钢新增供应量几乎全部来自于亚洲............................................11<BR>2.5 全球不锈钢消费的发展趋势........................................................................................11<BR>2.5.1 节镍不锈钢生产和消费的比例提高加快.......................................................11<BR>2.5.2 不锈钢材的消费结构将继续保持稳定.......................................................... 12<BR>2.5.3 不锈钢应用更加深化和普及.......................................................................... 12<BR>3.我国不锈钢的发展前景广阔.................................................................................................. 12<BR>3.1 我国不锈钢供需状况................................................................................................... 12<BR>3.1.1 我国不锈钢供需增长都很快.......................................................................... 12<BR>3.1.2 我国不锈钢产品质量已达国际水平.............................................................. 13<BR>3.1.3 质量和产量的提高使得进口迅速减少，出口迅速增加.............................. 13<BR>3.1.4 我国不锈钢行业比整个钢铁行业健康.......................................................... 14<BR>3.2 我国不锈钢消费增长空间仍然很大........................................................................... 15<BR>3.2.1 我国经济持续高速增长................................................................................. 15<BR>3.2.2 我国不锈钢消费量和产量占全部钢材消费和产量的比例偏低.................. 15<BR>3.2.3 我国人均不锈钢消费量较低.......................................................................... 15<BR>3.2.4 人均不锈钢存量不及发达国家的1/7............................................................ 16<BR>3.2.5 从日本不锈钢发展历程看我国不锈钢还有很大发展空间.......................... 16<BR>3.2.6 经济结构对单位GDP 不锈钢消耗量的影响在我国尚未到来.................... 18</P>