海通证券--造纸行业 7月报：废纸价格重拾升势，箱板纸行业洗牌开始

18页 07.17

目 录
行业篇.......................................................................................................................................... 3
1. 纸浆行业评级：中性（维持） .............................................................................................. 3
1.1 纸浆行业整体毛利率预计未来将回落，但2007 年仍保持高位.............................. 3
1.2 针叶浆和阔叶浆价格未来将下降................................................................................ 3
1.3 国内阔叶机械浆未来价格将微降，麦草浆价格未来将上升.................................... 4
1.4 杨木价格上涨................................................................................................................ 4
2. 新闻纸行业评级：中性（维持） .......................................................................................... 5
2.1 新闻纸行业毛利率止跌回升，但仍在低位徘徊........................................................ 5
2.2 国内新闻纸价格提高、成本有重新上升的迹象........................................................ 6
2.3 北美新闻纸受到中国出口因素影响而下跌，国内外价差开始减少........................ 6
2.4 国内新闻纸出口数量为5.81 万吨/月.......................................................................... 7
3. 箱版纸行业评级：减持（维持） .......................................................................................... 7
3.1 箱版纸行业毛利率2007 年下半年将下降，行业洗牌开始...................................... 7
3.2 国内箱版纸开始降价，美废11#价格上升................................................................. 8
3.3 美国箱版纸价格将维持高位........................................................................................ 9
4. 铜版纸行业评级：减持（维持） .......................................................................................... 9
4.1 铜版纸行业毛利率预计在低位维持............................................................................ 9
4.2 国内铜版纸价格有所恢复.......................................................................................... 10
4.3 美国铜版纸价格将维持稳定...................................................................................... 10
5. 双胶纸行业：中性（维持） .................................................................................................11
5.1 双胶纸行业毛利率预计将稳定...................................................................................11
5.2 国内双胶纸价格上升...................................................................................................11
5.3 美国文化纸价格将维持稳定...................................................................................... 12
6. 白卡纸行业：增持（维持） ................................................................................................ 12
6.1 白卡纸行业毛利率预计将稳定.................................................................................. 12
6.2 国内白卡纸价格稳定.................................................................................................. 13
公司篇........................................................................................................................................ 14
7. 岳阳纸业（600963.SH）“买入”评级................................................................................... 14