元大投顧總體經濟研究部

人民幣匯改、兩岸貨幣清算、台灣參與人民幣國際化

結論
1. 整體而言，我們認為有幾項因素支撐今年底前人民幣走升。首先，隨著中國經濟築底完成，下半年經濟將逐漸好轉，加上赤字負債佔GDP比重低，中國仍是新興市場國家中具吸引力的投資標的。其次，貿易持續維持順差。此外，資本帳相關的 QFII開放額度繼續擴大。綜合以上，我們認為2012年人民幣可升值至6.2，惟，連續改革順利進展下，升 ━ 值幅度將自今年起逐漸減少。


2.2012年以後升值的速度將開始減速，因為 （1）貿易順差縮減的趨勢已經形成， （2）人民幣貿易結算試點已經擴張至全國，結算需求會快速成長，此將有助於貿易商減少匯兌風險，以致於人民幣升值壓力也因此而減弱。 （3）工資持續維持高成長率，將使跨國企業降低在中國製造的規模，而減少對人民幣的需求。 （4）人民幣回流路徑的建立開始加速，包括 RQFII規模擴大、人民幣債券發行、計畫允許中資企業到香港人民幣離岸市場發債等措施。


3.兩岸貨幣清算機制建立後，台灣金融業發展人民幣業務的勝出關鍵是商品與服務的創新能力；在兩岸互動持續加溫，加上台灣與中國大陸經貿往來密切頻繁、依賴成形，台灣比香港有更多優勢下，也有絕對的實力成為人民幣離岸中心。當然離岸中心之建置有賴清算機制之建立，估計透過此機制將提供台灣金融業充沛的人民幣所需。台灣應要抓住人民幣國際化趨勢，發展人民幣離岸中心。


4.人民幣業務發展對於台灣金融業上有利的機會為；(1)人民幣相關業務，如：存款、放款、擔保信用狀借款、人民幣質押貸款、人民幣信用狀買斷等業務興起，台灣OBU人民幣之存量與流量也預期將隨之增加。(2)  有鑑於人民幣升值趨勢，針對人
民幣計價之股票、基金與債券投資理財需求將持續增加。(3)  台灣金融業可著眼於台商人民幣資金需求，提供各類人民幣資本市場之商品，如：發行人民幣債券、提供人民幣貸款等。對於全球發展的機會則是在人民幣國際化下，台灣金融業者可著眼於
人民幣相關之經濟活動或資金需求，拓展大中華市場，進而邁向全球化之經營與發展。