元大寶華綜合經濟研究院

一週經濟速覽與簡評

2012-1001
2012年第 39期（9/24～9/30）

壹、利率與匯率
一、利率
市場對經濟成長擔憂加大，且通膨預期減弱，美債殖利率續降；歐債危機略
有升高，西義殖利率略升，德法公債殖利率反映避險需求下滑；QE3引發新
台幣升值預期，致資金流入台灣，壓低台債殖利率............................................3
二、匯率
歐債危機難解，美元指數上漲，歐元持續貶值，日圓升值，其他主要貨幣升
值；預計短期歐元走勢弱，美元指數偏強，日圓仍強，其他主要貨幣升值........11

貳、商品市場
一、能源
目前處於用油淡季，加以市場焦點轉往歐債問題，不利油價上攻.....................18
二、金屬
美元指數回升不利短線金價上漲，但市場仍看好中長線金價走勢，故維持金
價波動區間在 1730~1800美元/盎司；近期全球經濟數據普遍仍差，加以歐債
危機風險提高，不利銅價上漲，故略為下修並縮小本週銅價波動區間...........20
三、農產品
受玉米庫存偏低影響，農產品價格大幅回升，但美國玉米和黃豆正處收成高
峰，加以近期南半球降雨狀況不錯，農產品價格應仍舊朝空方邁進.................22

參、台灣
8 月零售業營業額成長偏緩，惟工業生產持續微幅成長，雖景氣連續第 10 個
月亮出象徵低迷的藍燈，但未來存在轉燈機會...................................................27

肆、美國
第 2季經濟成長率最終值為 1.3%；耐久財訂單及芝加哥 PMI指數顯示短期內
製造業活動恐持續低迷；8月個人消費支出溫和擴張；大都會區房價指數續升
顯示房市朝正面發展；上週首次請領失業救濟人數減少至 35.9萬人..............31

伍、歐盟
經濟領先指標顯示歐洲經濟正失去成長動能，第 4季恐將進一步衰退；M3貨
幣供給成長放緩且私人部門授信加速減少顯示資金外移現象加劇.................45

陸、BRICs
一、中國
第 4季人行或將持續以逆回購操作為貨幣調控主軸；匯豐中國製造業與官方
製造業 PMI顯示，製造業表現雖回溫，但仍舊處於萎縮格局...........................53
二、俄羅斯
央行預期資本淨流出現象將會好轉.....................................................................58

捌、東南亞
新加坡工業生產、泰國出口與工業生產衰退凸顯出國際景氣低迷衝擊；新加
坡CPI降溫將給予貨幣金融局推動寬鬆貨幣政策空間......................................60

柒、東北亞
ㄧ、日本
CPI及核心 CPI下跌，顯示通貨緊縮情況惡化；8月零售銷售成長顯示消費動
能改善 ， 惟9月起消費動能恐將減速 ； 8月失業率下滑至4.2%..........................66
二、韓國
製造業、服務業成長速度緩慢，且同時、領先指標轉跌，暗示景氣再度出現
轉差跡象，難以期待未來能加速成長...................................................................72




2012-1008
2012年第 40期（10/1～10/7）

壹、利率與匯率
一、利率
美國：經濟數據優於預期，加以 QE3推升通膨預期，未來一個月 10年債有機
會挑戰前高；歐元區：若歐盟財長會議結果不如預期，西義殖利率仍有升高
風險；台灣：QE3引發新台幣升值預期，資金流入壓低台債殖利率....................3
二、匯率
預計歐元走弱，美元指數偏強，日圓轉強，其他貨幣震盪；但若歐盟財長會
議有具體共識，則歐元走強，日圓走弱，美元指數下跌，其他貨幣升值.............12

貳、商品市場
一、能源
全球原油需求偏弱，加以 OPEC供給可望進一步增加與伊朗事件仍有時間解
決 ， 故持續下修並擴大本週WTI油價波動區間至84~93美元/桶......................20
二、金屬
美元指數回升，不利短線金價，但因市場仍看好中長線金價，維持金價波動
區間在 1730~1800美元/盎司；第 4季為傳統淡季，但全球銅庫存偏低且 LME
註銷倉位增加，加以期貨市場投機性交易者仍看好銅價，銅價不致重挫.........22
三、農產品
美國仍處收成期加以全球供需報告不致過差，價格有些許下跌空間，但在全
球穀物庫存偏低狀況下，僅小幅下修本週農產品價格波動區間.......................24

參、台灣
9月CPI年增2.96% ， 高於市場預期 ， 惟未來上漲速度可望逐漸放緩.................29

肆、美國
9月 ISM報告顯示產業活動回溫；9月就業市場改善超出市場預期，失業率更
降至 4 年以來新低；上週首次請領失業救濟金補助人數顯示就業市場延續溫
和改善格局 ； 消費信貸及MBA房貸申請指數大增顯示房市緩步復甦.............30

伍、歐盟
採購經理人指數顯示歐元區經濟持續衰退且跌速加劇；歐元區失業率屢創新
高，零售銷售停滯；生產者物價顯示通膨開始浮現，為未來一大隱憂...............41

陸、BRICs
一、中國
非製造業 PMI明顯下滑至53.7%，顯示企業對未來看法保守；領先指標透露
出景氣將止穩的訊號，暗示經濟下滑走勢將可望於第 4季築底收斂..............48
二、俄羅斯
1~9月天然氣開採量相較去年同期下降2.7%......................................................54
三、印度
8月進出口年增率均呈衰退 ， 但略見改善跡象.....................................................55

捌、東南亞
印尼、菲律賓通膨降溫，可望續採寬鬆貨幣政策；泰國核心通膨仍穩，貨幣
政策將維持不變；國際景氣趨緩已明顯影響東協國家出口及製造業...........57

柒、東北亞
ㄧ、日本
日銀短觀顯示企業認為第 3 季景氣轉差，第 4 季情況將更為惡化；ZF激勵
措施結束，9 月新車銷售減少；8 月勞動薪資顯示止跌跡象；8 月景氣同時指
標持續下滑及領先指標上升，顯示近期景氣惡化，未來有改善跡象.................65