利率平价成立只是理想情况，你可以看一下教科书上关于利率平价成立的条件。虽然国内很多银行及金融机构利用利率平价公式计算远期汇率，但实际上条件是不满足的。
   对于境内（在岸）人民币汇率而言，由于我国实行资本账户管制和利率管制，短期资本不是完全自由流动，所以不能照搬利率平价理论。
   对于境外（离岸）人民币汇率而言，人民币汇率主要还是取决于市场预期，近几年国际市场对人民币有升值预期。
    所以你会看到人民币汇率变动与利率平价相悖的情况。
    另外，人民币升值的确助长了套利，又存在套利的渠道的问题。

楼主没有明白的根源在于没有认识到“套利”的条件。

对于人民币与美元，现实世界中有很多的限制因素，影响了套利的发生。
简单来讲，比如说楼上有人提到的资本管制问题，再比如说套利成本问题，再比如说汇率制度问题，再比如说资本市场的流动性和吞吐能力等等。

对于楼上的补充就是我国目前的资本和金融账户仍然受到管制，只有经常账户实现了货币的自由兑换，而人民币自由兑换，在2014年在逐渐开始放行，任重而道远，所以暂时无法实现套利。

另外，楼主所依照的是利率平价理论，该理论注重于资本与金融账户（具体说就是资金的流动）所造成的国际收支和汇率的变化，但现实世界还需要考虑贸易和非贸易等其他条件。

因此，楼主之所以没有明白，是因为对于套利和利率平价理论的概念没有掌握清楚。

必须提及的一点是，楼主所说的远期汇率升水就是人民币贬值，是默认直接标价法。但现行的教科书中也存在将汇率等同于币值的说法，即，人民币汇率升水或人民币汇率上升，意味着人民币升值。这点也需要注意。

楼主没有明白的根源在于没有认识到“套利”的条件。

对于人民币与美元，现实世界中有很多的限制因素，影响了套利的发生。
简单来讲，比如说楼上有人提到的资本管制问题，再比如说套利成本问题，再比如说汇率制度问题，再比如说资本市场的流动性和吞吐能力等等。

对于楼上的补充就是我国目前的资本和金融账户仍然受到管制，只有经常账户实现了货币的自由兑换，而人民币自由兑换，在2014年在逐渐开始放行，任重而道远，所以暂时无法实现套利。

另外，楼主所依照的是利率平价理论，该理论注重于资本与金融账户（具体说就是资金的流动）所造成的国际收支和汇率的变化，但现实世界还需要考虑贸易和非贸易等其他条件。

因此，楼主之所以没有明白，是因为对于套利和利率平价理论的概念没有掌握清楚。

必须提及的一点是，楼主所说的远期汇率升水就是人民币贬值，是默认直接标价法。但现行的教科书中也存在将汇率等同于币值的说法，即，人民币汇率升水或人民币汇率上升，意味着人民币升值。这点也需要注意。

不对啊，利率高的国家远期贬值，即期才是升值