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行业转型，细分市场出现分化.................................................................................................................. 5
网游市场增速放缓.................................................................................................................................... 5
热门经典游戏在网游市场中仍然引领风骚................................................................................................. 6
新款游戏成功率较低................................................................................................................................. 7
细分市场出现分化.................................................................................................................................... 8
网游用户兴趣发生改变......................................................................................................................... 10
中国网游用户年龄出现结构性变化......................................................................................................... 10
网游用户兴趣发生变化............................................................................................................................11
互联网呈多元化发展............................................................................................................................... 12
客户端网络游戏：不只是传统MMORPG.................................................................................................. 13
MMORPG：高用户黏性和高进入门槛.................................................................................................... 13
高级休闲游戏具有更大的增长潜力......................................................................................................... 14
内容、创新性和执行力：决定客户端网络游戏成败的三个关键因素....................................................... 15
网页游戏：正在腾飞的蓝海市场............................................................................................................ 18
网页游戏市场对开发商和运营商进入门槛较低....................................................................................... 18
网页游戏对用户来说更加灵活、更加休闲和更为一体化......................................................................... 18
收入增长潜力可观.................................................................................................................................. 18
战略类网页游戏、角色扮演类网页游戏和儿童网页游戏颇受市场欢迎.................................................... 20
社交游戏：社交网络和微博的蓬勃发展为社交游戏市场增长提供了一臂之力......................................... 21
主要网络游戏公司面临的机遇................................................................................................................ 24
手机游戏：屏幕虽小，但前景不可小觑.................................................................................................. 26
在多重因素推动下，手机游戏市场快速增长........................................................................................... 26
收费模式多元化...................................................................................................................................... 27
平台之争................................................................................................................................................. 29
估值：基础价值+期权价值.................................................................................................................... 30
基础价值：可预见性和可持续性............................................................................................................. 30
期权价值：取决于储备游戏的可预见性.................................................................................................. 30
成本和利润率分析.................................................................................................................................. 31
网易(NTES.US)：推荐.................................................................................................................................. 34
畅游(CYOU.US): 审慎推荐........................................................................................................................... 37
盛大游戏(GAME.US): 中性........................................................................................................................... 40
巨人网络(GA.US): 中性................................................................................................................................ 43
完美世界(PWRD.US): 中性.......................................................................................................................... 46