<P><FONT size=4>国联证券-啤酒行业投资策略：战国时代已经过去 奥运营销重燃战火</FONT></P>
<P><FONT size=4>07.29           10页</FONT></P>
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<P>投资要点：<BR>􀂾 在啤酒的战国时代过去之后，中国啤酒竞争必然由生产导向、市场导向、资本导向全面过渡到品牌导向。<BR>􀂾 行业在消费升级的促动下盈利能力提高。<BR>􀂾 行业目前仍然存在着品牌众多、覆盖率低、区域性强的特点，同时产品同质化的程度仍然较高，激烈的并购逐渐被产能扩张所取代。<BR>􀂾 国际啤酒大麦供求失衡带来麦价大涨，对国内啤酒企业影响不一。<BR>􀂾 行业产品逐渐出现高档化的趋势，品牌梳理正在进行中。<BR>􀂾 奥运营销成为品牌竞争的催化剂，啤酒企业面对奥运，八仙过海各显神通。<BR>􀂾 行业估值没有优势，只有选择龙头企业才能在奥运行情</P>