申银万国--中国概念资产策略报告：港股A股行业比较系列之：银行、食品饮料、软件硬件

2007 年7 月30 日 25页

1. 港股A 股行业比较系列之三: 银行、食品
饮料、软件硬件
本周我们主要比较两地市场的银行、食品饮料、软件和硬件。银行是恒生一
级分类标准（50 金融业）下面子行业（银行），对应申万二级的银行。食品饮料
是恒生一级分类标准（20 消费品制造业）下面的子行业（食物饮品），对应申万
二级的食品加工、食品制造和饮料制造。软件和硬件是恒生一级分类标准（70 资
讯科技类）下面子行业（资讯科技器材和软件服务），对应申万二级的计算机设
备、计算机应用。以上对应均比较明确，不需要GICS 做调整。
1.1 银行
众多银行在两地上市,由于其权重巨大,银行股走势直接关系到两地市场走势,
而银行股的A-H 价差也成为市场关注的焦点。整体而言，银行股A-H 的价差不如
其他股票（如保险、航空和电力）价差那么大。目前，中信和交行的价差较大，
工行和中行次之，招商银行几乎同价。中信价差过大的原因是A 股受到过度追捧
导致价格太高，招行平价的原因是两地投资者对好银行所给予的溢价不同。A 股投
资者虽然也认同招行的质地和成长性，但是却没有像香港投资者那样给出明显的
溢价。
我们比较看好股份制银行,其成长性可能会大幅超出市场预期。中资概念股票
中，我们推荐招商银行和交通银行。招行业绩持续增长，而且其实际业绩增长可