<P><FONT size=5>中信建投：上市公司动态报告 所属行业－宁波银行－赞质优,叹价高 </FONT></P>
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<P>资产和贷款规模保持较高增速<BR>宁波银行2007 上半年延续了06 年以来的快速规模扩张的态<BR>势，资产、贷款和存款分别较年初增长了18.34%，19.48%和<BR>11.77%我们估计其资产和贷款规模的增长速度高于大部分其<BR>他上市银行，预计下半年随着上海分行业务顺利开展，公司的<BR>规模增速仍将继续保持较高水平。<BR>资产收益能力领先，资产质量优异<BR>宁波银行继续保持领先于同业的资产收益能力，07 年上半年<BR>公司个人贷款和公司贷款的平均利率分别达到7.20%和<BR>6.69%，平均的净边际利率(NIM)和净利差（spread)水平分别<BR>达到3.15%和3.43%，这样的利差收益水平也是上市银行中最<BR>高的。同时资产质量继续傲视同业，在上半年未进行不良贷款<BR>的核销的情况下，6 月末不良贷款率0.35%，仅较年初微升了<BR>0.02 个百分点，拨备覆盖率达到368.65%<BR>面对优质公司仍有必要保持理性<BR>出色的中小企业业务能力令宁波银行在保持高的资产质量的<BR>同时资产收益能力十分突出，异地经营也蕴藏着巨大成长机<BR>遇，因此公司在估值上享有一定程度溢价无可厚非，但自上市<BR>以来公司股价一路攀升，目前07 年动态PB 和PE 都远远高于<BR>其他上市银行，我们赞许宁波银行质地优秀的同时也无奈于当<BR>前明显偏高的股价，我们给予宁波银行减持评级并呼吁投资者<BR>即使面对优质公司仍有必要保持理性。</P>