<P><FONT size=5>中信证券：电力设备行业－关注绩优民营公司和市场低估品种 </FONT></P>
<P><FONT size=5>12页          08.07</FONT></P>
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<P>􀂙 电站设备。统计数据表明上半年发电机、水轮机呈现快速增长势头；锅炉、<BR>汽轮机平稳增长。我们判断电站设备高速增长期已过，未来行业可能趋于<BR>10-15%的平稳增长。<BR>􀂙 输变电设备。 统计数据表明上半年行业与电网投资保持了同步增长，收<BR>入、利润增长速度均在30-40%之间。我们预测未来3 年行业仍能保持20%<BR>左右的需求增长，利润增长速度将超越收入增速仍保持在30-40%的水平。<BR>􀂙 电网公司集中招标后国内输变电设备公司市场份额大幅提升。其中特变<BR>电工、天威保变、平高电气、思源电气市场份额较高，垄断优势明显。<BR>􀂙 本月热点关注。“上大压小”初见成效，有利于平抑电站设备行业周期波<BR>动，电站设备行业中的龙头企业如东方电机、上电股份、哈空调等将明显<BR>受益。<BR>􀂙 子行业投资评级。 鉴于输变电设备未来长期增长趋势确定，维持“强于<BR>大市”评级；其他子行业维持“中性”评级。认为输变电设备08 年的动<BR>态P/E 在30～35 倍之间较为合理；电站设备08 年的动态P/E 在20～25<BR>倍左右较为合理；新能源设备08 年的动态P/E 在40～50 倍左右较为合理。<BR>􀂙 重点公司投资评级。我们认为应将业绩优良、成长强劲的民营公司作为投<BR>资电力设备行业的首选，同时寻找价值被市场低估品种。给予上海机电、<BR>许继电气、哈空调、金智科技、卧龙电气、东源电器“买入”投资评级。</P>