<P><FONT size=5>中金公司：恒瑞医药 研究报告－销售大幅增长，业绩好于预期   </FONT></P>
<P><FONT size=5>08.08       5页</FONT></P>

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<P>公司在07 年上半年实现主营业务收入9.0 亿元，同比<BR>增长32.7%；实现净利润1.54 亿元，每股收益0.36 元，<BR>同比增长43.1%。公司制药业务销售收入的大幅增长好<BR>于预期，反映了公司作为我国抗肿瘤药市场中的龙头企<BR>业，在行业经过06 年的被动淘汰后，其竞争实力日益<BR>明显。<BR>◆ 抗肿瘤药大类的持续快速增长是拉动公司销售大增和<BR>毛利率进一步提高的主要原因。我们看到，公司今年中<BR>期抗肿瘤药大类实现销售收入5.8 亿元，同比增长了<BR>46%。其中，多西紫杉醇中期销售收入达到2.14 亿元，<BR>同比增长55%；奥沙利铂中期销售收入达到1.80 亿元，<BR>同比增长29%；伊利替康中期销售收入5,000 万元，比<BR>去年同期增加了一倍。<BR>◆ 在战略布局上，由于我国药品审批工作从2006 年以来<BR>一直处于停顿状态，预计公司的创新药上市要因此推迟<BR>到09 年；但是，公司从去年已经开始推动国际化发展<BR>战略，预计到08 年年底，公司有望完成产品认证和车<BR>间认证准备，启动以抗肿瘤药为主</P>