美国次级抵押贷款市场危机可能无法阻止中国股市上涨，但中国政府也许可以。

在全球股市一片低迷之际，上证综合指数过去三周累积上涨了16%，达到了4872点这一纪录新高。自2007年年初至今，该股指涨幅达到了82%。在中国股市，对资本流动的限制对股市的影响力，与出色的公司业绩和强劲的经济增长相差无几，因此近期的涨势在面对政府调控措施时将会十分脆弱。一旦上证综合指数触及5000点大关，中国政府可能将找到合适的理由以口头警告或者政策调整等方式进行干预。

中国投资者在将资金投向海外方面存在限制，这决定了散户们在用存款投资时，选择非常有限。

这些储蓄资金数额巨大，根据中国央行(People's Bank of China)数据，截至6月底中国国内储蓄总额为2.28万亿美元。这些资金的其中一部分被投资于中国股市，成就了A股股票迄今的涨势。

Citi Investment Research驻香港的亚洲首席策略师乐志勤(Markus Rosgen)说，这部分资金极具吸引力，但它可选择的投资渠道非常有限。人们只能选择把钱放在银行里，或者干脆藏在床底下，亦或用来购买股票或房地产。

此前，中国政府也曾采取措施为股市降温，不过效果只持续了短短一段时间。

当时，中国政府对股票投资风险发出了警告，将证券交易税（印花税）税率提高了两倍，这导致今年夏初的中国股市一度下跌20%。

渣打银行(Standard Chartered Bank)驻上海的资深经济学家王志浩(Stephen Green)指出，来自政府的警示性声明已逐渐减少，但随着股市突破5000点大关，政府可能会再次采取行动。

王志浩说，股市一旦突破5000点，那些关于“泡沫”的言论预计将会重现市场，因为5000点是一个能够引发另一波股市泡沫论的价位。

王志浩表示，除了对股市“泡沫”进行口头警告之外，政府还可能通过出售更多政府持有股份或增加首次公开募股(IPO)数量等措施来满足投资者需求，从而抑制股市上涨。

不过，王志浩认为，进一步上调印花税比较困难，而开征资本利得税似乎也不太可能。

王志浩表示，开征资本利得税是在价格管理基础上进行的重大举措，目前中国机关机构已变得更为成熟，应该会避免采取此类措施。

虽然广泛预期的加息（可抑制通货膨胀）等措施也会产生影响，但效果可能需要一段时间才能显现。

Citi Investment Research的乐志勤解释说，如果政府将利率上调至足够高的水平，投资者一定程度上可以在持有现金还是投资股票之间进行选择，但这种方法存在滞后性。

摩根大通证券(JPMorgan Securities)中国证券市场部主管李晶(Jing Ulrich)指出，中国政府为发展金融市场所作出的努力也将有所助益。中国即将推出的股指期货将允许投资者作空股票，而且也正在为国内居民投资海外证券市场创造更多空间。她在一份电子邮件中写道，市场仍有空间，中国还可以耐心些。

然而，即使中国政府不进行干预，人们也有理由认为中国股市可能将回调。

这种想法部分出于估值的考虑。平安证券(Ping An Securities)驻上海策略师李先明表示，业绩预期充分体现在股价中后，很多蓝筹股的吸引力料将减弱。

此外，上证综合指数是按市值权重来计算的，所以指数的表现受大盘股影响很大。李先明表示，指数权重股的强劲表现会导致指数虚高。

最近几天尤为如此。其中之一就是中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank Of China Ltd., 简称：工商银行)。受股指期货获批预期的提振，这只中国大陆股市市值最大的股票近5个交易日涨幅接近22%。

李先明认为，与早些时候上海股市多数股票普遍上涨的情况不同，很多投资者可能并不能从最近一轮涨势中获利。

至于中国股市是否会受次级抵押贷款危机的影响，很多分析人士持否定的态度，而且原因并非只限于中国的银行对美国次级抵押贷款市场的参与有限。

在某种程度上，基金在亚洲其他地方的资产抛售主要是为了调集资金，以防范其他市场的损失。但申银万国证券驻上海分析师凌鹏表示，中国的合格境外机构投资者(QFII)总的最高限额才100亿美元，相对于2.8万亿美元的中国大陆股市来说太少了。

投资环境相对宽松的香港股市近几天来一直下跌，恒生指数近三周已跌3%左右。

而且有迹象显示很多外国投资者正在减少股票持仓。

总部位于爱丁堡的基金管理公司Martin Currie Investment Management主管克里斯•吕夫尔(Chris Ruffle)指出，很多拥有QFII许可的外国机构现在正在向他兜售QFII投资额度。要知道此前不久，找到仍有QFII额度的外国机构还是件困难的事情。Martin Currie斥资22亿美元投资中国A股，已超出其投资额度的部分不得不靠其他公司的额度来解决。

尽管如此，吕夫尔认为中国还有投资机会可寻。

他说，虽然中国股市估值已较高，但中国市场的增长速度毫无疑问是很快的。吕夫尔表示，他们还在开展大量准备工作，走访中国各地，以寻求新的股票投资机会。

（本文作者：Mohammed Hadi / Jane Lanhee Lee / Sun Yan；来源：ＷＳＪ．ＣＯＭ）