<P><FONT size=6>联合证券：整体上市案例研究之一　</FONT></P>
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<P>􀂄 整体上市就是集团公司将其全部资产或者主要经营资产证券化的过程，<BR>由于实施步骤和融资手段的差别，衍生出了种种不同的上市路径。从已<BR>经发生的整体上市案例来看，操作手段最主要还是两种，定向增发和换<BR>股吸收合并，我们认为，这两种类型也将是未来整体上市的主要手段，<BR>但它们的适用条件不同，其投资要点也存在差异。<BR>􀂄 企业整体上市的实践中还有很多问题并没有得到有效解决。比如说整体<BR>上市的范围问题，时机问题，各方利益平衡的问题，如何防止国有资产<BR>流失、保护中小股东利益、如何约束管理层与投机者的谋利行为等等。<BR>􀂄 从以往的历史走势不难看出，整体上市引发了相关个股二级市场股价的<BR>暴涨。正因为如此，对于一般投资者来说，能够从上市公司中寻找到具<BR>有整体上市潜在可能的上市公司，就相当于挖掘到了一个宝藏。需要注<BR>意的是，尽管“整体上市”对于上市公司的股价都有强烈的推升作用，<BR>但是带来的风险效用却完全不同。<BR>􀂄 寻找市场上可能进行整体上市的投资机会应继续坚持 “大集团，小上市<BR>公司，高比例控股”的寻找理念，同时对2006 年度经营业绩考核结果<BR>为A 的34 家央企应给予更多关注。</P>