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 自从安倍晋三执政以来，美元兑日元开始大幅贬值，从9月初的80日元贬值至2月15日的94日元附近，贬值幅度高达19%。历次日元出现大幅贬值，都和其糟糕的经济基本面相关。在2011年发生海啸之后，日本经济遭受重创，2012年后三个季度GDP均是负增长。由于核电站的关闭，日本电力供应紧张，大量进口能源导致日本出现了比较罕见的连续贸易逆差。脆弱的经济和持续的贸易逆差是日元贬值的内在动力。在美国经济表现不错的情况下，美国ZF对日元的贬值就比较宽容，这强化了日元贬值的预期，这是外因。
 适度的货币贬值在初期对出口有一定作用，丰田汽车的再次盈利就是一个写照，但是恶意的货币贬值会导致汇率市场的紊乱，引发别国更为激烈的贸易保护战，结果是两败俱伤。在最近三次的日元贬值过程中，贬值的幅度都在缩小，我们认为日元在进一步大幅贬值的动力趋弱。