申银万国：东北证券 深度报告

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􀁺 S 锦六陆股改方案为将东北证券资产置入、将石化类资产置出、并由非流
通股东向流通股东定向转增。公司8 月27 日复牌交易并正式改名“东北证
券”，成为市场上又一家通过借壳实现上市的证券公司。
􀁺 东北证券规模和盈利能力在证券行业内处于中游位置，但在规范类券商中
居于领先地位。公司短期内仍难以摆脱地方型证券商的定位，我们预期公
司上市后将进行再融资以扩充资本实力并择机进行业务扩张。
􀁺 目前东北证券仍以经纪和自营业务为主要盈利模式，07 年中期上述两项
业务贡献了公司总收入的93%。但公司各项业务竞争力一般，受制于规范
类公司定位,公司在创新业务上无法进行实质性拓展。