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2013-03-13
看的一篇论文《投资银行声誉机制有效性----执业质量与市场份额双重视角的研究》(经济研究2007年第二期)

有一个回归结果是这样的:
因变量为IPO折价。
自变量信息如下:
MARKETSHARE(市场份额)回归值-2.010是显著的
CHF(“变脸率”,是个哑变量,当变脸率>0时CHF的值为1,当变脸率=0是CHF的值为0)回归值为0.073,不显著
CHF*MARKETSHARE回归值为2.022并且是显著的
解释这个回归结果时论文里面有这么一段话:对于市场份额低的投行,有变脸污点记录不会对IPO折价有显著作用(系数为0.073,不显著);但是对于市场份额高的投行,有变脸污点记录会使得IPO折价增加(系数2.022,在1%水平下显著)
上面这句话我百思不得其解啊,为什么可以这样解释啊?求指点迷津,万分感谢~
二维码

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2013-4-21 19:56:12
市场份额低,它的行为对市场的影响就较小,无论投行在一级市场充当承销商还是机构投资者。若它充当承销商,一般市场份额越低对应的承销业务也越少,因此它的行为对IPO过程就影响越小,当它充当机构投资者在IPO过程中参与询价与配售,市场份额越低,资金越不雄厚,其参与询价就越不敢出高价,结果获得的配售份额也越少,因此它同样对IPO的影响越小,因此有无变脸污点对IPO并不显著。反之,道理相同
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2013-4-21 22:19:46
对MARKETSHARE低的投行(比如1%),当CHF=1时,CHF*MARKETSHARE这项较小,不如系数为0.073的CHF影响大,但这项又不显著;对于MARKETSHARE高的投行(比如20%),当CHF=1时,CHF*MARKETSHARE比CHF的影响大,也显著。

其实真要看市场份额不同的投行的CHF影响,可以按照市场份额的分位数来分组进行回归。文中的解释确实有点别扭。
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