渤海证券：工商银行、中国银行07年中报比较

—上市公司07年中报点评

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􀂄 工行整体增速高于中行。工行营业收入同比增长36.11%，税后利润同比增长61.97%；中行营业收入同比增长29.84%，税后利润同比增长54.48%。
􀂄 工行和中行盈利能力快速增长的主要原因是贷款增长、利差扩大及中间业务快速增长；其利润增长速高于收入增速的主要原因是费用节约，同时所得税负大幅降低是工行净利润增长的重要因素，而中行不良贷款拔备计提减少推动净利润快速增长。
􀂄 暂时制约工行净利润增长的因素一是重组类投资收益较低，一是拨备覆盖率不足100%仍将在08年前影响净利润增速；影响中行净利润增长的主要因素则是按照25%的企业所得税率对递延税款进行调整，导致07年上半年多计提36.52亿元所得税费用，若去除这一因素，则其净利润增速为64.45%，超过工行。
􀂄 07年上半年，中行营业费用增长得到有效控制，成本收入比同比下降4.65个百分点；工行职工费用同比增长48.6%，导致成本收入比仅下降2.51个百分点，如果考虑其06年上半年较低的基数，则全年职工费用增长水平也有望达到25%左右。我们预测，随着工行VIP理财中心的建设，其折旧费用将有所回升。
􀂄 从不良贷款率看，工商银行的资产质量高于中国银行；但是，中国银行的拔备覆盖率高于工商银行，未来对净利润增长的压力较