发布报告的机构名称： 瑞银
报告发布时间：2013.3.13
报告页数：92页。
报告的文件格式：PDF
报告大小：907k
报告目录：
摘要和投资分析 4
行业分析 5
— 改善生态环境，提升生活品质.................................................................................5
— 美国园林—市政重自然、地产重维护......................................................................7
— 预计“美丽中国”拥抱超4500亿园林市场............................................................14
行业风险 24
估值与其他分析 24
— 估值分析...............................................................................................................24
— 竞争格局分析........................................................................................................26
— 财务分析...............................................................................................................26
东方园林 30
投资主题 31
— 关键催化剂............................................................................................................32
— 风险......................................................................................................................32
— 估值和推导我们目标价的基础...............................................................................32
— 乐观/悲观情景分析................................................................................................34
— 瑞银预期对比市场一致预期..................................................................................34
— 敏感性分析............................................................................................................34
公司风险 35
公司竞争优势分析 35
— 高速扩张的市政园林领军企业...............................................................................35
— 产业链完整，依托设计带动施工业务....................................................................36
— 定位复合景观服务商，全国区域综合布局.............................................................38
管理层战略 39
— 充分整合上游资源，加大苗木业务发展力度.........................................................39
— 加大保障地块引入力度，降低坏账风险................................................................40
— 改善付款模式，提升现金流水平...........................................................................41
财务状况 43
— 损益表...................................................................................................................44
— 资产负债表............................................................................................................45
— 现金流量表............................................................................................................46
— 资本回报率............................................................................................................46
目标价推导 47
公司背景 47
普邦园林 50
投资主题 51
— 关键催化剂............................................................................................................52
— 风险......................................................................................................................52
— 估值和推导我们目标价的基础...............................................................................52
— 乐观/悲观情景分析................................................................................................54
— 瑞银预期对比市场一致预期..................................................................................54
— 敏感性分析............................................................................................................54
公司风险 55
公司竞争优势分析 55
— 专注地产园林，规模排名第二...............................................................................55
— 深耕设计业务，设计毛利率领先竞争对手.............................................................56
— 风险控制能力突出，后期经营现金流有望继续提升..............................................57
— 在手资金充裕，确保后期订单承接能力................................................................58
管理层战略 59
— 扩建苗木基地，完善地产园林产业链条................................................................59
— 加强“大客户、大订单”发展战略........................................................................59
— 加速全国布局，提升竞争优势...............................................................................60
财务状况 61
— 损益表...................................................................................................................62
— 资产负债表............................................................................................................63
— 现金流量表............................................................................................................64
— 资本回报率............................................................................................................64
目标价推导 65
公司背景 65
铁汉生态 68
投资主题 69
— 关键催化剂............................................................................................................70
— 风险......................................................................................................................70
— 估值和推导我们目标价的基础...............................................................................70
— 乐观/悲观情景分析................................................................................................72
— 瑞银预期对比市场一致预期..................................................................................72
— 敏感性分析............................................................................................................72
公司风险 73
公司竞争优势分析 73
— 从生态修复企业向综合园林绿化企业进军.............................................................73
— 生态修复和市政园林双轮驱动业绩增长................................................................74
— 以小型市政BT项目为主，低风险、快回款、高收益.............................................78
管理层战略 79
— 加大自有苗木资源建设力度..................................................................................79
— 加大人才储备、培养力度......................................................................................80
财务状况 81
— 损益表...................................................................................................................82
— 资产负债表............................................................................................................83
— 现金流量表............................................................................................................84
— 资本回报率............................................................................................................84
目标价推导 85
公司背景 85