中金公司：证券行业月报(2007.08)

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从2007 年1～7 月的情况来看，证券行业全年的业绩高于我们之前预测水平的可能性较大。我们维持全年日均股票交易额1800 亿元的预测，对应的全年股基权证交易额为50.54 万亿元。主要是基于以下几点原因：（1）2007 年8 月日均股票交易额为2376 亿元, 进入9 月份后日均股票交易额始终维持在2000 亿元以上，预计下半年日均股票交易额低于1600 亿元的可能性较小。但是股票市场最近几天出现了较大程度的调整，股基权证交易额有可能随之出现一定程度的萎缩；（2）2007 年8 月新增开户数出现急速回升并创出历史新高，而且进入9 月以来新增开户数一直保持在相对稳定的水平，我们预计未来开户数将会维持在相对稳定的区间内

目 录
本月行业动态..............................................................................................................................4
经纪业务.................................................................................................................................... 4
投资银行业务............................................................................................................................. 4
自营业务.................................................................................................................................... 5
全年行业展望..............................................................................................................................8
经纪业务.................................................................................................................................... 8
投资银行业务............................................................................................................................. 8
自营业务.................................................................................................................................... 8
证券公司的关注点..................................................................................................................... 9
个股分析...................................................................................................................................10
中信证券（600030/80.02 元）：审慎推荐.............................................................................. 10
宏源证券（000562/38.75 元）：无评级.................................................................................. 16
海通证券（600837/44.45 元）：回避...................................................................................... 19
东北证券（000686/49.11 元）：推荐...................................................................................... 21
S*ST 化二（000728/13.36 元）：审慎推荐............................................................................ 23
中国光大控股（0165 HK/24.8 元）：推荐............................................................................. 25
证券行业月度新闻....................................................................................................................29

插图
图1：股基权证交易额及换手率..................................................................................................... 5
图2：开户数情况............................................................................................................................. 5
图3：股票及股票连接融资额、企业主体债券融资额................................................................. 6
图4：股票市场涨幅......................................................................................................................... 6
图5：中信证券经纪业务市场份额............................................................................................... 13
图6：中信证券投资银行业务市场份额....................................................................................... 14
图7：宏源证券经纪业务市场份额............................................................................................... 16
图8：海通证券经纪业务市场份额............................................................................................... 19
图9：东北证券经纪业务市场份额............................................................................................... 21
图10：国元证券经纪业务市场份额............................................................................................. 23
表格
表1：上市及借壳上市证券公司经纪业务市场份额..................................................................... 7
表2：上市及借壳上市证券公司投资银行业务市场份额............................................................. 7
表3：中信证券盈利预测调整明细............................................................................................... 10
表4：中信证券估值........................................................................................................................11
表5：中信证券估值矩阵................................................................................................................11
表6：中信证券财务数据摘要及预测........................................................................................... 15
表7：宏源证券财务数据摘要及预测........................................................................................... 18
表8：海通证券财务数据摘要及预测........................................................................................... 20
表9：东北证券财务数据摘要及预测........................................................................................... 22
表10：国元证券财务数据摘要及预测......................................................................................... 24
表11：光大证券IPO 融资规模矩阵............................................................................................. 25
表12：光大证券IPO 之后净资产规模矩阵................................................................................. 26
表13：光大证券二级市场市值矩阵（假设发行5.2 亿股） ...................................................... 26
表14：中国光大控股持股光大证券33.33%的价值矩阵（假设发行5.2 亿股） ..................... 26
表15：中国光大控股持股光大证券33.33%的每股价值矩阵（假设发行5.2 亿股） ............. 26
表16：光大证券财务指标及预测(香港会计准则) ...................................................................... 27
表17：中国光大控股主要财务指标及预测................................................................................. 28
证券行业月度新闻（07.8.11-07.9.7）........................................................................................... 29