招商证券：股指期货系列研究报告 （1）

－股指期货的海外经验及中国展望

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海外各国及地区股指期货市场的历史经验证明，建立完备的期货市场监管制度和风险控制体系，并在实践中不
断加以完善，通过合理的制度保证投资者信心、市场完整性和有效的风险控制，乃是推动股指期货市场健康发
展的关键所在。而股指期货市场发展过程中展现出来的期货市场与现货市场相互影响的实际状态，也再次证实
衍生品市场的运行与发展在很大程度上是由现货市场运行发展状况决定，股指期货市场的规模和参与者结构等
均与相应的现货市场的基本特征紧密相关，建立和发展股指期货市场必须要充分考虑现货市场的发展状况。

正文目录
一、股指期货市场的产生与发展.................................................................................................... 3
二、海外股指期货市场：经验与特征............................................................................................. 8
三、股指期货市场：中国展望...................................................................................................... 16
附录............................................................................................................................................ 24
图表目录
图1 2007 年第一季度金融衍生产品未平仓合约张数占比.......................................................................................6
图2 2007 年第一季度金融衍生产品成交合约张数占比..........................................................................................6
图3 2007 年第一季度金融衍生产品未平仓合约张数占比.......................................................................................6
图4 2007 年第一季度金融衍生产品成交合约张数占比..........................................................................................6
图5 1996 年来美国股指期货与现货市场成交金额对比........................................................................................10
图6 1995 年来日本股指期货与现货市场成交金额对比........................................................................................10
图7 2001 年来印度股指期货与现货市场成交金额对比........................................................................................10
图8 2003 年来台湾股指期货与现货市场成交金额对比........................................................................................ 11
图9 1995 年来香港股指期货与现货市场成交金额对比........................................................................................ 11
图10 1996 年来韩国股指期货与现货市场成交金额对比....................................................................................... 11
图11 2005 年东京证券市场股指期货成交量投资者结构.......................................................................................12
图12 2005/2006 年度香港市场成交量投资者结构................................................................................................12
图13 2006 年韩国股指期货市场成交量投资者结构..............................................................................................13
图14 2006 年台湾股指期货市场成交量投资者结构..............................................................................................13