第一创业：从市场估值及国际比较看牛市走向

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从我国股市开办15 年以来市盈率大体运行区间为20 倍至100 倍之间，最高出现在1992
年6 月达到101 倍，而最低市盈率出现在2005 年六月最低PE 达到13 倍。从5 市盈率运行
趋势来看大体围绕40 倍到50 倍中轴线运行，一旦在一到两年短时间内如出现大的偏离，市
场基本都有做出向中轴拉近的纠偏取向。2007 年9 月14 日市场整体市盈率水平已经达到
69.51 倍，成为15 年来第三高度，与2001 年8 月份的71 倍市盈率的次高仅一步之遥。（见
图一）同时沪深300 指数整体市盈率也已经达到57.16 倍，创出近11 年新高。再从市净率
来看9 月14 日市场整体市净率已经达到6.69 倍，也已经创出近5 年新高。因此从市盈率还
是市净率角度来看，A 股已经不再便宜。