当然可能小于1。
基础货币表现为央行资产负债表上的储备货币，如果商业银行不发放贷款，则商业银行的负债方不会出现存款（派生货币），再加上商业银行如不从央行提取现金，则流通中不会有任何货币出现。

是必然大于1的。因为货币乘数m的分母必然小于1，而分子是1+c>1,综合起来，是必然大于1的，否则式子不成立，目测就可以看出，用不着什么证明。

同意大于1⃣️的意见

kankanle

用事实来说话

同意charleso的看法，从理论推导和实际看应该都可以小于1。

理论推导：货币乘数m=(1+c)/(r+e+c),  m-1=(1-r-e)/(r+e+c), r+e可以大于或小于1, 所以m可以大于或小于1.(如下图2假设，超额准备金率e=超额准备金ER/存款D, 法定准备金率r=法定准备金RR/存款D)


容易confuse，可能和超额准备金ER创造存款D还是存款D创造超额准备金ER的问题有关。如果ER全部由D创造出来，那就有ER+RR<=D, e+r<1, m>1. 但是ER也可以由中央银行，不经过存款创造出来哦，比如央行从商业银行购买债券200元，则商业银行资产中债券减少200元，超额准备金增加200元。到目前为止，这个超额准备金就和存款无关，所以ER可能大于D，e>1,m>1。当然了，后续商业银行可以利用这个超额准备金来放贷款，导致银行系统出现更多存款。

而实际看数据也确实有小于1的情况出现：美国M1乘数最近这些年都小于1

很赞！学到了！