中采PMI数据简评:小幅超预期，隐忧未消

【数据】

2013年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比4月上升0.2个百分点。

分企业规模看，大型企业PMI为51.1%（升0.1）；中型企业PMI为51.4%（升0.7）；小型企业PMI为47.3%（降0.3）。

【解读】

1.      自有数据统计以来，第一次出现5月PMI高于4月的现象（历史均值-2.7），与汇丰PMI预览背离（大中型企业PMI升、小型企业PMI降，与这一背离相一致），也小幅高于业内预期（此前普遍预期PMI继续下行，中金预测为49）；

2.     太过正面解读为时过早，当前PMI总体处于较低水平（历史均值53），今年5月50.8仅高于2012年5月的50.4；

3.     从分项来看，PMI上行主要源自生产从52.6升至53.3（+0.7），其它较为显著的分项为购进价格上升5.0至45.1，进口上升1.6至50.3，积压订单上升1.3至44.9，产成品库存上升0.9至48.6；

4.      从主要的分项情况来看，生产上行幅度小于产成品存货的上行幅度，库存去化仍在进行时；原材料库存升0.1、采购增0.5，与生产的上行相一致；从订单情况来看，新订单+0.1、出口订单+0.8，需求仍疲弱，隐忧未消；

5.      购进价格上升5，估算5月PPI环比为-0.6（2012年5月环比为-0.37），预估5月同比为-2.8%；考虑到近期PPI同比波动较大，预估与实际偏差增大，因此PPI可能小幅向下，但同比拐头向上的可能性基本没有。