<P>不错<BR><BR><BR>1 银华基金组合小组 2004-12-31<BR><BR>宏观调控下的投资策略分析 摘要： 1、我们认为宏观调控是04年市场下跌的诱因，但全球化视野下的估值和接轨才是下跌的根本动力。04年股价结构的调整预计在05年将持续。 <BR><BR>2、从市盈率和H股与A股溢价水平等多方面因素来看，目前国内股票市场已经具有相当的投资价值。但由于投资者投资心态和信心的影响，目前还很难以说已经是底部。市场从具有投资价值到实际的上涨需要较强的动力和催化剂。 <BR><BR>3、05年乃至未来数年内经济工作的主要任务是社会发展重于经济增长。ZF高度重视农业和农民增收，注重结构调整，强调消费对经济的拉动作用，限制固定资产投资规模。在这种背景下，经济增长速度将放缓。 <BR><BR></P>
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