安信证券：高善文－8月份宏观经济评论

－消费物价指数再创新高，企业盈利能力依然强劲

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8月份的CPI创下十年新高，工业品出厂价格有所抬升，引发市场对通货膨胀的担心。但细项数据显示，推动物价上涨的主导力量仍然来自于食品类，非食品类（包括核心通货膨胀、生产资料价格等）的价格则基本稳定。微观数据显示食品价格已有见顶的迹象，预计CPI等主要价格指标涨幅可能也将在近期下降。
8月份名义消费增速继续上行，但扣除物价因素后实际增速已连续4个月回落。然而考虑到替代效应等因素，实际消费增长有可能比估计的要高，消费加速增长的趋势并没有发生变化。
8月份信贷继续加速增长，明显超出市场预期。这可能主要与资本补充后为了追求盈利银行的主动放贷行为有关。进一步考虑到当月的大幅盈余的顺差情况，这继续支持了资产市场的短期走势。
6-8月份的企业盈利能力较前期略有下降，可能主要与同期生产资料价格的回落有关。然而考虑到其盈利水平仍处在历史高位，目前相对宽松的金融环境，住户部门消费结构仍在进一步调整和十七大等因素，看起来中国经济在未来几个季度中仍要进一步加速增长。