本报记者　刘翼　上海报道　　
　　
　　“之所以指数没有出现大幅调整，原因是公募基金作为市场的主流，对大部分重仓股采取锁仓策略，再加上1000多亿的新基金发行加重基金抱团取暖现象。公募的力量战胜了调整的动能。”　　
　　
　　指数震而不跌，这使得很多人对私募清仓的说法持怀疑态度，但一组数据足以说明真相。
　　2007年8月1日至今，有412只股票下跌。也就是在8月1日，上证指数突破了4500点，至今，已突破5500点；8月1日至今，有139只股票跌幅超过10％；有28只股票大跌20％。
　　
　　下跌股票：高估值PK高风险
　　天音控股(000829.SZ)、瑞贝卡(600439.SH)、重庆啤酒(600132.SH)是下跌中的典型。
　　天音控股一度被券商、基金认为是具有高成长性的手机销售巨头。就在8月27日，某国内知名券商还针对该公司发布了维持推荐买入的评级报告。然而，正是该上市公司，股价从8月初40元一路狂泻，截至9月24日，该股价创新低28元，最大跌幅高达30％。
　　同样，具有乙肝疫苗炒作概念的重庆啤酒近两个月跌幅也达到30％；瑞贝卡，十大流通股股东基金合计持仓高达流通股35.32％，近两个月跌幅达到23％。
　　“高估值对应着高风险，题材股对应着操纵嫌疑，基金重仓也并非是股价不下跌的理由。”泰阳证券研究所刘亚辉博士指出。“从盘面上看，这三个股票共同的特点都是在高位放出巨量，明眼人一看就知道，其中的主力已经全身而退了，主力不再护盘，股价非跌不可。”
　　即便是跌到如今的价格，天音控股的股价看起来仍不便宜，30元左右的股价对应着90倍的市盈率；同样，重庆啤酒的乙肝疫苗研制成功仍然遥遥无期；近期，瑞贝卡仍然入选河南创新型试点企业、毛利润大幅上升的报道仍然见诸报端。
　　“股价下跌背后，必然有着深刻的变化，或者是公司的发展达不到预期，或者机构为了兑现利润，大肆抛售，但从本质上说，有一点是相同的，那就是价值回归，除去泡沫，这个股票值多少钱，如果高了，早晚要跌。”刘亚辉指出。
　　记者统计发现，上述大幅下跌的139只股票中，80％以上的股票价格在15元到25元之间，即属于目前的中价位股。但记者同时发现，上述股价对应的市盈率却是市场水平最高，普遍在100倍以上。
　　此外，值得注意的是，从今年8月1日至今下跌的412只股票中，新近发行的中小板股票普遍惨烈下跌。
　　宏达精编、拓邦电子、报喜鸟、芭田股份、东力传动等近30只股票上市后就一路下跌，最大的跌幅超过50％。
　　以宏达精编为例，8月3日上市首日收盘于34.65元；至9月26日，该股收于18.81元，其间大盘一路向上，该股跌幅却超过45％。同期上市的一批中小板股票也得不到市场认可，三特索道下跌40％，报喜鸟跌34％，正邦科技跌48％。
　　“中小板新股巨大的跌幅，说明两个问题：一是在发行环节存在高市盈率发行的问题，二是监管需要加强。中小板上市首日股价一般都要涨200％，换手率达到50％以上。”某证券研究人士告诉记者。
　　“中小板新股的暴跌值得深刻反思，只要是泡沫，就有破灭的一天。”上述人士警告说。
　　
　　私募全身而退
　　有一个问题：谁在卖？
　　8月，上证指数在金融、地产、钢铁的带动下一路高歌猛进，一路攻克5000点、5300点，上涨中间并没有出现大幅的调整，此期间，市场不断传出私募清仓而出，等待调整云云。
　　“我们自己掌握的情况是，近一段时期，公募基金的仓位一直都在80％以上，券商的自营盘、私募基金在30％－40％，多的也就是60％、70％。”某券商研究所高层人士告诉记者。
　　“中报出来后，基金等机构投资者看好的是地产、金融等，对消费品有所失望，那些业绩增长达不到预期的股票被抛售也在情理之中。”申银万国研究所研究员陈李认为。
　　但公开资料显示，公募基金整体上仓位变化不大，下跌的股票多为中价股、高估值股、题材股。
　　“8月份，我们开放让客户赎回，据我所知，有很多机构也是这么做的。”某私募基金的管理人告诉记者，“还有一些没解散的，有的去了香港，有的干脆就轻仓做做短线，不对这个市场有什么过高的期望。以前我们的策略是长期持有，波段操作。”
　　“有了利润就要把他保住，耐心的等待市场调整，毕竟机会是跌出来的，风险是涨出来的。”上述私募人士道出其中投资秘籍。
　　“之所以指数没有出现大幅调整，原因是公募基金作为市场的主流，对大部分重仓股采取锁仓策略，再加上1000多亿的新基金发行加重基金抱团取暖现象。公募的力量战胜了调整的动能。”
　　与上述说法相印证，基金重仓股在8月初至今的行情中，一路上涨，甚少有下跌的品种。
　　“从投资者构成这个角度上说，私募基金的游资性质显而易见，对市场的影响力已经大大降低，不再像几年前一样，为市场大跌的先知。”刘亚辉告诉记者。“但私募等游资主导行情的一些股票肯定会出现下跌的走势。”
　　难以统计的是私募基金的准确规模，以及他们的收益水平。
　　某私募圈内资深人士告诉记者，他估计各种各样的私募规模至少在万亿以上，这些资金或是单独驻守某只股票，或是联合买卖一个热门股，或是与公募基金共同存在于某些股票中。“截至今年8月，收益在2倍以上的不在少数，有的高达5倍以上。”　　
　　2007年8月1日至今累计跌幅前20个股票　　　　
　　
　　股票代码　股票简称　涨跌幅　　换手率　　 区间振幅
　　002144　 宏达经编　-44.01%　 435.80%　　　93.60%
　　002156　 通富微电　-38.28%　 261.12%　　　95.28%
　　600477　 杭萧钢构　-37.21%　 268.92%　　　78.83%
　　002154　 报喜鸟　　-35.92%　 300.74%　　　75.17%
　　600211　 西藏药业　-33.25%　 102.56%　　　64.00%
　　002157　 正邦科技　-32.26%　 222.01%　　　98.44%
　　002148　 北纬通信　-31.33%　 306.59%　　　70.21%
　　002146　 荣盛发展　-31.10%　 273.32%　　　91.52%
　　002158　 汉钟精机　-29.70%　 228.19%　　 102.76%
　　600272　 开开实业　-27.93%　 351.51%　　　81.50%
　　002145　 中核钛白　-27.83%　 452.08%　　　52.21%
　　000301　 丝绸股份　-27.80%　 88.75%　　　 83.25%
　　002137　 实益达　　-26.34%　 188.52%　　　62.29%
　　002166　 莱茵生物　-25.47%　 260.02%　　　76.57%
　　002159　 三特索道　-25.08%　 262.42%　　　74.35%
　　002014　 永新股份　-24.03%　 215.20%　　　95.89%
　　002163　 三鑫股份　-22.85%　 196.32%　　　63.84%
　　000553　 沙隆达A　 -22.65%　 356.31%　　　51.09%
　　000897　 津滨发展　-22.40%　 151.09%　　　42.48%
　　002143　 高金食品　-22.09%　 220.10%　　　40.94%
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