元富证券-浅析整体上市投资主题 大陆证券市场另一场制度性溢价盛宴

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2006 年，大陸證券市場的“制度性溢價”主要集中在“股權分置改革”上的話，那麽，“整
體上市”（資産注入）無疑是2007 年最重要的投資主題。2007 年以來，不斷由上市公司公告大股
東“整體上市”，而與此同時伴隨著的是二級市場上司公司股價的“驚人一躍“。其中，最爲大陸
普通投資者津津樂道的就是滬東重機（600150，現已經改名爲“中國船舶”）整體上市消息公佈前
後的與股價的“火箭升空”般的刺激表現。
2007 年1 月，中國船舶工業集團（大型央企，大陸船舶製造業中兩大寡頭之一，另一家爲中
國船舶重工集團）宣佈借滬東重機（600150）實施整體上市方案，打造中國的造船業在世界的龍頭
地位。滬東重機通過對其母公司中國船舶工業集團定向增發120 億元，公司淨資産將從12 億元左
右增至132 億元左右，淨利潤從2.5 億元增至15 億元左右，每股收益從1 元/股增至2.3 元左右，
每股淨資産從4.5 元/股增加至19 元左右。滬東重機收購集團資産不僅增厚上市公司業績，而且提
高了上市公司的業績增長率，從而滬東重機股價受到市場極度追捧。
滬東重機整體上市後每股盈利增厚走出一輪波瀾壯闊的大行情，成爲大陸股票市場成立以來首
支突破200元整數股價大關的超級大牛股，目前爲全球市值最大的船舶製造業上市公司。其他已經
發生的幾宗“整體上市”案例，如上港集團、上海汽車、西飛國際、貴航股份、中國衛星、海馬股
份等均漲幅巨大，也爲投資者帶來超額投資收益。