<P>证券研究<BR><BR>中集集团（000039）：下半年业绩增速会如期回落<BR>投资要点：<BR>● 公司中报显示，业绩仍大幅增长：1-6 月主营收入和净利润分别为<BR>181.2 亿和20.5 亿元,同比增长63.3%和119.6%,每股业绩1.02 元。<BR>● 上半年集装箱量价齐升以及结构调整是主营收入增长的主因。1-6<BR>月产销量83 万TEU，其收入增长大大超过销量增长。而三季度定单<BR>和箱价均明显下降，预计全年产销量接近160 万TEU。<BR>● 箱价回落、钢材优惠取消以及人民币升值等降低毛利率。干货箱价<BR>格下降15%(2000 美元/TEU)，“以产顶进”的加工出口钢材优惠政<BR>策取消（占40%）增加成本，预计全年毛利率回落到16.8%。<BR>● 公司半挂车业务成为后续增长的关键。因国家打击超载超限力度有<BR>所减弱，半挂车内销弱于外销，全年“保7 争8”目标有难度，预<BR>计05、06 年销售6.2 万和7.5 万辆，收入41 亿和56 亿元左右。<BR><BR>............ </P>
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