光大证券--数量策略动态报告

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?? 9 月份，全球股票市场均处于上涨态势，A 股市场在宏观调控和高估
值困惑的情形下继续上涨，但是涨幅没有跑赢香港恒生指数和其他
主要新兴市场。全球股票市场估值仍处于历史低位。
?? 目前中国经济增长率远高于资金成本，不仅优于发达国家，而且优
于新兴市场。从期限结构来看，国债和企债的到期收益率曲线较平。
从实际利率来看，美国、英国和日本等国的国债收益率均高于CPI
指标，只有中国目前处于“负利率”状态。从风险溢价来看，中国
信用风险溢价还是时间风险溢价目前均处于较低的位置。
?? 农产品价格处于加速上涨的态势，能源和黄金价格缓步上涨，而金
属价格处于振荡时期。
?? 9 月份，A 股开户数和基金开户数在逐步攀升，但是新增基金开户数
大于新增A 股开户数。认购权证的溢价率进一步下降，而认沽权证
的溢价率进一步上升，说明市场心理逐步趋于紧张。从隐含波动率
可以发现同样的结论。
?? 美国和日本市场的短期波动率有所增加，而长期波动率仍处于均值
附近；香港和澳大利亚市场的波动率达到了历史高位；中国A 股市
场短期波动率有所下降，而长期波动率仍处于历史高位。
?? 9 月份，美国市场中能源、材料、消费者服务、软件与服务、技术硬
件、家庭与个人用品、公用事业、房地产、资本货物、半导体、电
信服务跑赢市场，而银行、零售业、媒体等远远跑输市场。中国市
场中耐用消费品、软件、汽车与汽车零部件、公用事业、能源等跑
赢市场，而房地产、商业服务、技术硬件与设备、医疗保健设备、
银行等跑输市场。

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