宏观组：6月以来银行间市场利率持续在高水平，尤其是过去两天，达到异常的高的状态。根据最新的发展，我们间评如下：我们认为无论是对实体经济的影响，还是控制金融风险，现在的银行间利率水平难以持续，预计央行将采取行动，增加流动性供给，降低银行间非正常的利率水平。

首先，为什么这两天在已经很高的水平上，异常上升？1） 资金流出可能在加大；2） 但更重要的可能是银行对现金的需求异常上升，最近的持续的高利率可能使得银行的流动性偏好上升，大家都不愿借出资金，甚至担心交易对手的风险。3）上述因素因为预期6月底的资金需求强而放大，可能形成恶性循环。


在这样的情况下，为了控制现金流问题可能带来的系统性风险，预计央行会出手，增加流动性供给。近期的银行间利率上升，有助于促使银行在信贷，融资扩张上变得谨慎些，有利于控制中长期金融风险。但我们认为目前异常高的水平可能是央行不愿意看到的。预计央行会通过公开市场操作（比如逆回购）增加流动性，以降低银行间市场利率。如果短期的资金紧张形势继续恶化，不能完全排除央行会降低存款准备金率，以给一个明确信号，稳定市场情绪。