券商行业的内部研报材料!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!索引部分,供参考

一、2012年上市券商合计综合收益同比增168%，主因归于自营收入贡献……………….3
二、传统业务转型围绕投资端的财富管理、融资端的多层次市场展开……………………6
（一）自营业务——投资方向多元化，固收、量化套利成为趋势…………………………6
（二）经纪业务——继续深化财富管理转型，开辟机构客户市场蓝海……………………7
（三）投行业务——均衡发展成战略重点，非IPO价值链延伸前景可观………………….7
（四）资管业务——政策放松推动产品创新，“类信托”业务发展空间可期……………8
三、创新业务中“类贷款”业务已成稳定增长点…………………………………………..12
（一）融资融券业务——已成稳定盈利增长来源…………………………………………..14
（二）直接投资业务——逐渐步入收获期…………………………………………………..16
（三）中小企业私募债券——立足服务实体经济稳步推进………………………………..17
四、投资建议：估值处于中枢附近，建议关注监管政策风向……………………………..18
五、风险提示：行业政策变化，券商牌照放开，板块股票供给增加，大小非减持等…..