西南证券--A股和H股透视：中石油上涨动力或已缺失-

2007-10-16           2页

 

未来一段时间内在QDII、港股直通车等单向因素的支撑之下，将可能有不少H 股较对应A 股出
现溢价。多样化的比价结构将重现两地市场。目前香港股市的估值水平依然较内地A 股市场低
出很多，这将使得越来越多的内地资金源源不断地流入香港股市。这种资金流向趋势对于两地
市场的影响是不容忽视的，市场对此的反应也将持续显现出来。
中石油继续上涨的动力可能已经不多，除估值偏高以及盈利增长性不佳之外，还在于比价关系
的限制。中石油即将发行A 股，若参照中石化目前H/A 比价，中石油的A 股股价应较招股价上
升1.3 倍以上。而这种情况的可能性并不大。
周一H 股市场和A 股市场双双大涨。48 只A+H 股份的H/A 比价算术平均值较前一交易日小幅
提升0.22%至0.567。尽管比价平均水平提升幅度极为有限，但招商银行、鞍钢股份和海螺水泥
三只A+H 股份的H/A 比价却均升至0.9 以上，其中海螺水泥的H/A 比价更是达到0.951，H 股
股价和对应A 股价格已经较为接近。尽管尚未达到较为合理的水