犹未可知

　　北京时间周四(7月11日)凌晨，市场即将迎来本周最为惊心动魄的两个交易时段——02:00，美联储将公布6月货币政策会议纪要;04:10，美联储主席伯南克将在美国国家经济研究局的会议上发表演说，演讲的题目是“美联储的前100年：政策记录、教训和未来前景”。

　　可以预见，今晚尽管不是美联储议息夜，也不是非农夜，但依然是一个“汇市不眠夜”。

　　投资者现阶段究竟应该如何看待今晚的两大风险事件，究竟哪一个影响力更大?汇市又可能出现怎样的行情波动?无疑值得好好探讨一番。

　　美联储会议纪要

　　时间点：北京时间周四凌晨02:00

　　市场预期：偏鹰派

　　主要看点：此次纪要将释放何种决议声明中未出现的新信息?会否有委员建议9月开始缩减QE?美联储内部鹰鸽阵营谁占上风?(对于支持缩减QE委员的人数，纪要中用何种措辞，是少数?若干?一些?还是多数?)

　　让我们首先来看美联储纪要。相比于伯老讲话，其实纪要持何种立场相对好判断。从目前掌握的消息看，此次纪要偏鹰派的可能性极大。

　　原因主要有以下几点。首先，今年至今几乎每次的美联储纪要内容，都清一色的被市场解读为偏向鹰派，无论当时决议时究竟是哪边占据上风;其次，在当时美联储6月决议前，越来越多的委员言论开始偏向缩减QE。

　　最后也是最主要的一点，美联储主席伯南克正是在6月决议后的新闻发布会上表示，将根据就业市场的发展情况，到2014年中期可能结束购债计划。如果当时货币政策会议中，没有更多委员支持缩减QE，很难想象伯老会作出此番言论。

　　Investec分析师Victoria Clarke称，伯南克及联储副主席耶伦可能倾向于慎重地撤出刺激措施。Clarke在报告中称：“我们应注意，会议记录可能将引发更多紧张情绪，因为会议记录不仅会引述更有影响力的投票委员的观点，也会引述所有委员的观点，包括那些倾向于更积极撤走刺激措施的委员。”

　　DailyFX汇市分析师David Song则表示：“美联储联邦公开市场委员会将在7月10日发布会议纪要，可能增强美元的吸引力，因美联储对经济更为乐观，我们可能看到越来越多的美联储官员因预期今年下半年经济复苏增强而采取对通胀更为强硬的态度。”

　　从市场反应看，如果周四凌晨2点时美联储纪要，确实如预期释放出了更多鹰派信号(更多委员开始支持缩减QE、甚至有委员表态9月可以成为理想时间点)，那么美元极有可能在短线获得极大提振。不过，考虑到美联储主席伯南克还将在此后讲话，在经历一轮上攻后，美元此后走势也许仍将趋于震荡。相反，若纪要内容意外流露更多鸽派占据主导的信号，美元则将遭受滑铁卢。

　　美联储主席伯南克讲话

　　时间点：北京时间周四凌晨04:10

　　市场预期：众说纷纭

　　主要看点：在6月决议时释放缩减QE信号后，伯南克此次将对此作何表态?能否给出一个更为清晰的退出时间点?近两周美联储官员讲话普遍开始安抚市场，伯南克会否随波逐流?其对目前就业形势作何表态?

　　由于美联储主席伯南克将在美联储公布会议记录几个小时后发表演讲，因此当天纪要的重要性可能只能沦为配角。一旦纪要内容被市场误读，伯老将有机会作出澄清。

　　从流程看，此次伯南克演讲的题目是“美联储的前100年：政策记录、教训和未来前景”，在演讲结束后，接下来将进行问答环节。

　　这意味着伯南克将在演讲中有机会讨论任何事情，甚至包括了他未来的职业方向。因此，伯南克的演讲将会是市场高度关注的事件。

　　目前，市场对于伯南克届时将作何表态众说纷纭，尽管其在6月决议时明确释放缩减QE信号，但此后由于美债收益率的大幅飙升，越来越多美联储官员转而开始安抚市场。因此，伯南克的演讲将万众瞩目。

　　德盛安联资产管理资产组合(Allianz GlobalInvestors)策略主管KristinaHooper说道：“市场上到处都是美联储官员的声音，其中有些比伯南克的话让人心安得多，所以大家都很困惑，本周他的讲话会让事情安定下来，尤其是在就业报告公布之后，在这样一个以数据驱动的环境当中，了解美联储对事情的看法非常关键。”

　　花旗集团的史蒂芬-英格兰德尔(Steven Englander)就伯南克将会有哪些言论最能引起市场不安提出了一些预测。他指出，鹰派的伯南克相比鸽派来说，可能性会稍小一些。鹰派的言论可能包括了：1. 联储对债券市场的动向并不感到意外，或者说并不担心;2. 经济的表现比联储的预期要更好;3. 联储不认为债券市场的动向将会对联储的行动有什么太大影响。

　　史蒂芬-英格兰德尔指出，最大的可能是，伯南克的发言将是表示，“一切都按计划发展”，以及“市场对联邦公开市场委员会的加息预期有些太过激进”，这类表态将会对债券市场有支持作用，对美元汇率将是负面的消息，但是这些言论在(7月15日的零售销售数据)下一个重要数据公布之前都会有半衰期的影响力。

　　伯南克在最近一次的新闻发布会上指出，并不对债券市场的动向有太大担忧，这确实是真正惊吓到市场的发言，导致了国债收益率的飙升。

　　这之后，美联储官员为安抚市场情绪，连连针对伯南克的讲话进行诠释。美联储理事会成员斯坦(Jeremy Stein)坚称美联储尚未提高基准利率，试图干预压低市场利率，但就目前来看，市场并未买账。

　　在那之后，美国国债收益率还有相当程度的上涨，虽然从历史标准来看，十年期国债2.7%的收益率其实还是非常低的水平。然而即便如此，如果伯南克真的试图以言论压制国债收益率，可能仍会给市场带来另一次大动作所需的动力。

　　因此，尽管目前看来，伯南克今晚有可能不会像决议时那般“激进”，但一些措辞的细小变化仍有可能被市场无限放大。 行情咨询 群187324717 验证1802

　　从市场反应看，若伯南克今晚释放更多鹰派信号(如经济表现乐观、无需过分忧虑美债波动、甚至已开始着手准备退出等)，将对美元构成巨大利好;反之，若其措辞偏向鸽派(如经济前景仍需更多观察、目前退出时机尚不成熟、市场反应过度等)，则美元料将遭受打压。当然，以伯老一贯的“打太极”功力而言，要想抓出这些信号，无疑需要对其讲话好好研读一番。