中金公司--焦作万方--2007年3季度业绩回顾 

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电解铝-氧化铝价差扩大使盈利能力提高
♦ 2007 年三季度焦作万方主营业务毛利率为26.2%，与2006 年同期的主营业务毛利率13.1%相比大幅上升，
其主要原因为原料氧化铝价格的下跌，即电解铝-氧化铝价差大幅扩大。由于焦作万方2007 年氧化铝采购
方式已经转变为以长单采购方式为主，在2007 年三季度氧化铝采购价格比去年同期4700 元/吨低1300 元/
吨的情况下，公司生产成本大幅下降。同时，由于公司距离氧化铝厂较近，可以节约原料运费，公司的抗
风险能力得到加强。
♦ 公司未来产量的增长将加大公司利润，有效抵御电解铝价格下跌的风险，增加公司竞争优势。
♦ 结构性变化带来电解铝行业持续投资机会。在国家对节能减排措施日益加强的情况下， 我们预计2008 年
中国电解铝新增产能将大幅下降，电解铝供应增速开始放缓，产量增速从2007 年的34%下降至2008 年的