国金证券维持招商银行买入评级

　　国金证券23日发布投资策略报告，维持招商银行买入评级，上调目标价格为51.46 元。

　　招商银行三季度报告显示，公司三季度贷款增长20.7%，预计公司准备的增长约为17.2%。按照我们的预计，公司的准备与贷款的比例为3.0%，低于去年同期的3.1%；拨备压力的减少对公司三季度的贡献率为19.9%。

　　国金证券预计招商银行的不良贷款准备的增长低于贷款增长。国金证券认为公司利润增长的其他来源是，规模增长(贡献率为32.1%)、净息差扩大(15.9%)、成本控制(11.3%)、税收因素(15.7%)以及非息收入的增长(5.2%)。国金证券表示，公司三季度业绩同比增长为123.1%，每股收益为0.68 元，基本符合预期。国金证券微调公司07-08 年的盈利预测，预计公司07-08 年的每股收益为0.956 元和1.470 元，上调幅度分别为6.1%和6.6%。

　　国金证券认为招商银行贷款收益率依然有向上空间。与其他银行通过加大中长期贷款而提高贷款收益率的方法不同的是，招商银行主要通过大比例压缩票据贴现，提高短期贷款的比例提高收益率，招商的中长期贷款的增长率保持稳定。公司的中长期贷款的主要来源是个人按揭贷款，预计新增个人按揭贷款占新增中长期贷款的比例约为75%。由于公司中长期贷款的占比并没有较大的调整且增长率在上市公司中处于中等水平，因此，公司的中长期贷款增长依然具有空间，换言之，公司通过调整贷款结构的空间还比较大，贷款收益率依然有提升的空间。

　　国金证券认为，招商银行充分分享了金融行业增长。公司不仅充分分享了银行业的景气增长(规模增长和息差扩大、资产质量优化)，而且也成功分享了证券业的景气增长(与证券市场相关的中间业务实现高增长)，第三方托管，基金代销以及信托服务等业务保证了公司在维持传统中间业务高增长的基础上，实现整体中间业务的超预期增长。公司三季度的中间业务同比增长154.4%，高于中期的137.0%。公司中间业务收入占总收入的比重为15.5%，依然保持领先地位。

　　国金证券维持沈阳机床买入建议

　　国金证券23日发布投资策略报告，维持对沈阳机床买入建议。

　　沈阳机床3季度报显示，07 年前3 季度公司实现收入4,162 百万元，同比增长3.64%；主营业务毛利率为15.89%，低于上年同期的19.00%和06 年全年的19.94%；实现净利润93.31 百万元，同比减少24.21%；EPS 为0.17元。

　　国金证券表示，沈阳机床3季度主营业务毛利率仅为13.90%，大大低于以往水平，因此虽然期间费用同比下降28 百万元，但当季净利润仅为21 百万元，同比减少20.67%，EPS 为0.04 元，销售净利率仅为1.35%。1 到9 月份公司累计实现机床产量50,861 台，较去年同期增长11%；实现数控机床产量12,371 台，较去年同期增长31%。产量增速与机床行业整体水平相当，但收入和税前利润增幅却远低于行业30%的水平。公司整体搬迁和组织架构再造工作已基本完成，而业绩仍持续低于市场预期，由此估计公司经营实际受到搬迁和组织变动的负面影响是相当大的。3 季度末公司存货和预收帐款分别为1,847 和508 百万元，较期初分别增长 32.65%和75.18%，预示公司未来经营形势较好。07 年公司将获得的约43.5 百万元的数控机床产品增值税返还，目前仍有待当地税务局办理。 公司公开增发融资一事可能将因大股东沈阳市工业公司股权冻结无法过户而推迟至年底进行；加纳基金参股沈机集团事项正在准备材料报送国家有关部委审批。国金证券预计沈阳机床07 年EPS 为0.34 元， 08 和09 年EPS 分别至0.62 和0.88 元。国金证券表示，虽然目前公司股价估值水平已较高，但依然看好机床行业和公司长期发展前景。

　　 国金证券维持众和股份买入建议

　　 国金证券23日发布投资策略报告，维持对众和股份买入的投资建议。

　　 众和股份公布三季报显示，公司收入同比增长34%，净利润同比下降18.9%，一季度时非经常性损益是造成净利润下降的主要原因。目前影响公司的两大不利因素消除，一是公司预计11 月底前收购华印剩余60%股权，二是残疾人税收优惠制度改革在三季度实际影响净利润113 万元，低于市场预期。国金证券维持众和股份全年业绩增长30%预期，主要是收购华印剩余股权后，根据新会计准则，导致股东权益增加。(中金在线）