今年6月，中国银行钱荒，货币市场基金也遭遇大规模赎回，流动性风险再次受到关注。

美国08年金融危机中货币市场基金引发的流动性风险，成为了监管机构关注的焦点。领先于其他金融机构的改革，SEC最先推出了2010年增补条例。这一增补强化了货币市场基金的体质，得到了业界广泛的好评，但SEC认为仍需要第二轮的改革。2012年的变革计划强调净值浮动和资本缓冲，赞成者认为应该采纳这些举措，反对者认为不能用监管银行的方式来监管货币市场基金。这一监管提议最终未获得通过。

在长时间的等待之后，美国证监会（Securities andExchange Commission）终于在周三（6月5日）出台了改革货币市场基金业的两份方案。其中一份方案将对基金赎回做出限制。

2013年6月美国证监会出台货币市场基金改革方案

* 提案内容包括受业内批评的浮动净值

* 但允许基金收取赎回费用，延迟赎回

* 提案内容的严厉程度不如前任SEC主席的原先设想

美国证券交易委员会(SEC)周三公布提案，要求部分货币市场基金彻底改变定价方式，以降低突发挤兑的风险。美国货币市场基金规模高达2.6万亿(兆)美元。

但SEC提案的严厉程度不如一些市场人士原本所想，并且纳入有利于行业的条款，允许基金收取赎回手续费，并且在金融困顿期间延后将资金退还给客户的时间。

基金行业曾示警，如果进行进一步重大改革，可能会扼杀投资者对货币市场基金的兴趣。

SEC做出妥协，新计划主要侧重针对机构投资者的优质基金，这类基金更容易遭到挤兑，因为投资者更老练，更可能在恐慌中首先大量撤资。

SEC的计划提出两个可选建议，称可选择其中之一或全选。

第一条建议将要求机构投资者采用的优质基金从每股1美元的固定定价，变成浮动净资产价值(NAV)。

第一个方案中，总值1万亿的机构优质货币市场基金（institutional primemoney-market funds）被要求弃用稳定资产净值（NAV），转而使用浮动资产净值（floating NAV）。

机构优质基金除了投资国债之外，还投资于其他品种，这些基金大约占到美国货币市场基金业总规模的37%。如果这个方案通过，这些优质货币市场基金的价格将不再固定为每份1美元。

SEC同时对散户投资者做出了豁免，规定单日赎回超过100万美元者才会被视作机构投资人并受到限制。

这项改革是直接应对2008年ReservePrimary Fund因在雷曼兄弟债务上遭受损失，无法维持每股1美元的价格，即“跌破面值”的情况。当时的情况引燃货币基金业投资者的挤兑风潮，令很多企业的一个主要隔夜资金来源被切断。SEC表示，零售基金和ZF基金不要求必需改采浮动净值。零售基金是指那些每日赎回不得超过100万美元的基金。ZF基金将仅限于投资美国公债，但SEC表示，多数投资于各州和地方ZF所发免税债券的基金可以视为零售基金。基金行业长期以来一直反对取消固定净值计价，称这对于寻求安全投资产品的投资者颇有吸引力。

第二项提议将给予机构型基金和零售基金的董事会权限，可以在市场紧缩时期向投资人收取申购赎回费用并设置赎回限制。

这份改革方案中，对于所有的优质货币市场基金，想撤资的投资者都会受到赎回限制，或者被强制收费。如果一个货币基金的每周流动资产比例降到该基金总资产的15%以下，该基金可能需要对所有赎回征收2%的流动性费用。该基金也可能会在上述情况下暂停赎回操作。

是否暂停赎回是由货币基金自行决定的，基金的董事会也可以放弃或降低收费。不过，这种情况下基金经理需要立即公开解释为何不设限。

五名委员周三投票全票通过，将公示90天。

一些支持改革的人士虽然认可，但亦表示周三的提案比起夏皮洛的想法已大打折扣。夏皮洛考虑的举措包括资本缓冲和限制赎回，或全面改采浮动净资产价值。