2013年8月13日

高天佑 新闻点评
马云面对现金大考验

今日是七夕，一个浪漫的节日，却也是阿里巴巴面临重大考验的一日。一方面，七夕是电商两大促销节日之一（另一为「双11光棍节」），各大网站都会争相减价，不惜做蚀本生意，以免流失客户。

另一方面，阿里早前推出的「余额宝」基金极受欢迎，已吸引逾400万人注入逾200亿元。

但今日是余额宝推出以来首个电商促销节日，势必有大量客户使用支付宝账户购物，将为余额宝带来庞大的「赎回压力」，阿里可能要腾出一大笔资金，以应付流动性危机。

可能出现挤提危机

余额宝是中国首个网络集体基金，其甫推出即大受欢迎，靠的是四大卖点，一是入场费低至1元，二是每日结算，让用户每日看着户口赚钱；三是存款和赎回做到T+0实时结算；四是完全自动化，用户于支付宝的余额会自动投入余额宝，每当购物时，系统会自动收取相应金额，用户毋须任何操作。

但这却是双面刃，「无痛参与」对用户是极大卖点，却也意味他们很易「无痛离场」，为基金营运方带来沉重压力。像今日的七夕大促销，料将带动逾500亿人民币销售额，余额宝若未能及时腾空足够现金，便可能出现「挤提」危机。

余额宝尽管是货币基金，投资于存款、票据和债券等高流动性资产，但票据和债券若要套现，涉及一定的过程；尤其电商和支付宝都是24小时运作，像去年光棍节，太多用户于凌晨零时开始购物，超出阿里的估计，一度造成网络大挤塞。

另一方面，余额宝若果把大部分的资产配置为存款，虽可应付流动性问题，却会降低回报率，损害投资吸引力。

余额宝推出未够两个月，规模未算太大，阿里尚可在内部调拨现金准备，但一旦日后规模扩至上千亿甚至万亿，这种「易来易去」的流动性特色便不容忽视，可能成为余额宝商业模式的瓶颈。今日是余额宝以至中国网络金融业的第一场「压力测试」，需要密切注意。