券商理财季报点评　　
　　
　　本报记者　曹元　深圳报道　　
　　
　　现在，赵春生准备将开放式基金与封闭式基金的投资比例平衡到各占投资比重的40％，剩下的资金10％投资ETF基金，10％为股票投资及其他，以达到4：4：1：1的均衡比例。
　　　　
　　作为一只传统的FOF，华泰证券紫金2号(下称紫金2号)并不像增强型的FOF那样可以直接购买股票，它“参股”只有一种渠道——“打新”。然而在最近参与认购中石油的名单中并没有发现紫金2号。
　　10月初，紫金2号投资经理赵春生开始调整投资比例，将银行存款及备付金投资开放式基金，其目的是完善他倡导的4：4：1：1的投资均衡理论，即资金配置中，封闭式基金和开放式基金各占四成，指数基金占一成，剩下的一成为股票投资。
　　促使赵春生对投资比例做出调整的动因是他认为，“三季度我们做得不够理想。”
　　
　　不变中有变
　　10月15日，紫金2号早早公布了三季度资产管理报告。截至2007年9月30日，该集合计划单位净值为2.1275元，报告期净值增长率为25.20％，集合计划单位累计净值为2.4725元，集合计划累计净值增长率为147.25％。管理资产规模从二季度的30亿元增加到三季末的55亿元，成为券商FOF理财计划中资产规模最大的产品。
　　考虑到三季度，券商集合理财产品大多增长20％多，25.2％的净值增长并非很差，但是，赵春生对这样的业绩并不满意。
　　在三季度资产管理报告中，他亲笔写下“由于华泰紫金2号主要投资品种封闭式基金出现严重滞涨，华泰紫金2号投资业绩依然令人失望，远远低于市场涨幅，没有能够充分分享市场上涨的收益”。
　　其实，差与不差是相对而言。据赵春生介绍，上半年，可比较的开放式基金净值增长62％，虽然自己操盘的产品紫金2号增长达到了61％，但三季度没能跟上基金的步伐。从盈利情况来看，二季度，该产品净收益7.6亿元，三季度只有3.33亿元。
　　实际上，该产品近两个季度的投资构成变化并不大。
　　二季度末，紫金2号资产组合比例为：银行存款和清算备用金28.26％、股票8.12％、基金62.72％；而三季末，该产品资产组合主要降低了银行存款和清算备付金和股票的投资比例，基金投资占比增加。
　　而紫金2号“投基”品种也大体保持一致。市值占净值前十大基金排名中，有七只基金是相同的。赵春生介绍，排序的调整是因为自身净值增长不同所致。
　　这种以“不变应万变”的操作同其他券商集合理财产品有很大不同。
　　因为三季度股指已经登临高位，风险加大，有的投资经理选择减仓，有的选择调整结构。
　　赵春生认为，基金经理也会发现股市显露风险，他们必已通过调仓等对策规避，风险在基金经理环节已得到化解。
　　“但并不是说选择好了基金就不动了，我时刻关注着各只基金的操作，观察他们的判断能否跟上市场变化，我也会做相应调整。”
　　
　　均衡投资
　　据悉，进入10月份，赵春生的操作有了较大改变。
　　首先，打新资金将大举购进开放式基金。
　　根据紫金2号资产负债表，其三季度末共有银行存款和清算备付金等现金性资产14亿元，三季度之前的运作是将这些现金用来打新股。
　　而现在，赵春生准备将开放式基金与封闭式基金的投资比例平衡到各占投资比重的40％，剩下的资金10％投资ETF基金，10％为股票投资及其他，以达到4∶4∶1∶1的均衡比例。之前，封闭式基金同开放式基金占资产的比例为45％∶30％。调整到位后，紫金2号投资封闭式基金的比例就要下降5个百分点，而开放式基金的投资比重则要上升10个百分点。
　　其次，均衡还表现着对基金的组合上。
　　三季度，紫金2号持有前两名的基金分别是基金久嘉(184722.SZ)、基金裕隆(184692.SZ)。
　　这两只基金7－9月的净值增长都超过40％，在基金中排名前列。但紫金2号对它们的配置比例都不高。基金久嘉仅占资产净值的4.52％，基金裕隆仅占3.6％。
　　赵春生认为，均衡配置能够在风险和收益中寻找到一种平衡，给投资者稳健的回报。
　　此外，资产管理报告显示，紫金2号两条腿走路的意愿很明显。
　　紫金2号这样描述其四季度操作策略：1.积极布局高净值增长、高分红率、高折价率的封闭式基金。2.精选主动管理型开放式基金，尤其要配置金融、地产、资源等行业配置比例较高的开放式基金。
　　目前，上市公司三季度财报披露完毕，据统计，上市公司业绩平均增长率达到64％，基于上市公司业绩的高增长，赵春生认为，因为不成熟的投资者过度参与，这轮牛市周期可能会因此缩短，但在接下来两个月中，大盘再创新高是可以期待的。　　
　　
　　华泰紫金2号持股前五名　　　　
　　
　　股票名称　　期末市值(元)　 资产净值占比
　　中国平安　　109,050,396.00　　 1.98%
　　长江精工　　68,640,000.00　　　1.25%
　　安泰科技　　65,320,000.00　　　1.19%
　　中信证券　　31,060,544.12　　　0.56%
　　中国远洋　　18,562,467.00　　　0.34%
　　　　
　　
　　华泰紫金2号持有基金前十名　　　　
　　
　　　名称　　 期末数量　　期末市值(元)　资产净值占比
　　基金久嘉　　85,178,020 248,975,352.46　　 4.52%
　　基金裕隆　　72,518,765 197,976,228.45　　 3.60%
　　基金安信　　73,230,137 184,027,334.28　　 3.34%
　　基金科瑞　　58,203,095 167,101,085.75　　 3.04%
　　摩根优势 29,270,660.73 165,431,920.31　　 3.01%
　　瑞福进取　 100,832,995 149,938,663.57　　 2.72%
　　基金裕阳　　55,544,327 136,972,310.38　　 2.49%
　　基金安顺　　59,014,190 136,263,764.71　　 2.48%
　　基金金泰　　50,310,919 129,500,305.51　　 2.35%
　　基金兴华　　50,400,344 127,966,473.42　　 2.33%