高华全球经济 人民币汇率: 央行难以承受之重 11.13   13页

申银万国        10月份消费价格指数短评   11.13     3页

申银万国       《欧元区第三季度GDP增速略超市场预期》短评  11.15  3页
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     我们在4 年前曾阐述过如下观点：中国重估人民币汇率符合自身的利
益，因为中国的经济周期与美国并不同步。
􀂃 然而，人民币贸易加权汇率在过去4 年中并未显著升值，这导致通胀风
险上升，而经常项目盈余占GDP 的比例今年更可能达到12%的惊人水
平。
􀂃 我们认为，国内通胀形势的恶化、美元持续疲软的走势、中美两国间息
差的逆转，“热钱”的重新加速流入，以及国际社会施加更大的压力可
能导致在不远的将来人民币汇率会发生显著改变。
􀂃 因此，我们不久前把未来12 个月人民币兑美元的升值幅度预测上调至
10%左右，并认为相对于我们的基本假设，2008 年中国在人民币汇率
改革方面可能做得只会多而不会少。