今年6月，支付宝与天弘基金正式推出了 “余额宝”。支付宝的用户可以通过向余额增值账户充值，直接在线上购买天弘基金的增利宝货币基金，且增值账户内的资金还能随时用于支付。

昨日，天弘基金重要股东内蒙君正（601216.SH）发布公告称，支付宝的母公司阿里巴巴将注入11.8亿元认购天弘基金51%股份，成为绝对控股人。

阿里巴巴入主天弘基金，就从原先的独立平台，变成了跟天弘基金利益一致的利益相关方。这样会使余额宝的独立性面临丧失。未来，支付宝公司如果要引入更多的资产管理公司，推出更多的金融产品，就必须考虑如何解决这个独立性问题。如果阿里的资源对其他参与者不歧视和对等待遇不解决，余额宝的平台就是阿里系自己玩。

另一方面，天弘基金面临的风险比其他同类基金更大。

首先，相对于其他基金公司，天弘基金同样要面临金融市场本身的系统性风险。数据显示，今年上半年，3500多亿元货币基金被赎回，接近总量的一半，这些赎回大多发生在6月份，当时的利率一度大幅升高。类似这样的系统性风险，天弘基金在未来同样要承受。

与此同时，这个基金还要面临电子商务本身的周期性风险。与传统货币基金不同，天弘增利宝对于流动性要求很高，因为在节假日、网站购物大型促销时期有遭遇大额赎回的可能性。

从目前的情况看，一旦出现大规模的促销活动，就会出现大规模的赎回。目前，天弘基金是倚靠支付宝的大数据合作，来预判流动性的紧张时间，提前做好准备。这或许使阿里可以由此取得对天弘基金的谈判权，有能力取得控股位置的重要原因。

去年11月11日“光棍节”促销，阿里系达成总销售额191亿，其中天猫132亿，淘宝59亿。目前，离光棍节促销还有30天时间，天弘基金必须预留足够的资金来应对，这对于基金管理是一个巨大的挑战。

天弘基金还将嵌入阿里系本身的平台风险。电子商务的竞争日趋激烈，苏宁易购、京东商城、腾讯旗下的易讯等等，都力图在其中分食，并形成了不同的电商生态系统。金融机构也在渗透进入这个领域。阿里系的规模，很大程度决定了天弘基金的天花板，而阿里系的份额会否继续维系，都是未知之数。

目前看来，阿里的此项收购中，天弘基金的价值并未像其市场热度那么高，很多业内人士看来，此举更多的是资本考虑，跟上市有关：无论是办银行还是其他，强化阿里系的金融特征，将更多区别于其他电商平台，从而能够谋求更高的估值。