内容提要

全球国际收支失衡下的流动性过剩是当前世界经济最重要的特征事实。如何衡量流动性过剩的程度，流动性过剩的源头以及流动性过剩将给世界经济和全球金融体系造成什么样的影响，成为目前理论界的热门话题。利用狭义货币、广义货币、国内信贷与GDP的比率来衡量流动性过剩程度，我们发现在美日等发达国家、中国、中国台湾、中国香港、韩国等东亚新兴市场国家，均存在一定程度的流动性过剩。发达国家流动性过剩的原因是实施了以低利率为特征的宽松货币政策，而新兴市场国家流动性过剩的原因是外汇储备增加导致基础货币发行增加。流动性的国际传导刻画了当前中心－外围国际货币体系的特征。流动性过剩已经造成全球范围内的资产价格泡沫，并可能引发未来的全面通货膨胀。一旦流动性过剩发生逆转，将会给世界经济和全球金融体系造成严重负面冲击。

关 键 词

流动性过剩 资产价格泡沫 测量 国际收支失衡 风险

Working Paper No. 0702

Nov. 23, 2007 www.rcif.org.cn
张明
zhangyuxuan@gmail.com

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心

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