詹森，1976年，企业理论：管理者行为、代理费用、与产权结构的论文中，在第二部分的分析中，假设100%持股的所有者-管理者将部分股权出售给他人的情况，是很不可能发生的。一是在企业规模不变的情况下，所有者-管理者实际上没有动机这么做。二是，如果像文章分析的那样，外部股东由于管理者的非现金利益对股票估值降低，那么双方估价不同，交易又怎么能够完成呢？