刘志勤：中国人沾了人民币“外升内贬”的光
近来，网上有文章称人民币“外升内贬”，并称人民币对不住(中国)人民，被不少网站转载，引起舆论纷纷。这篇文章还认为，汇改8年来，人民币对美元增值达34%;对内商品贬值达43%，人民没有从汇改中得到实惠，中国的贸易和经济似乎也没有从汇改当中获得补益。相反倒是美国人低价消费中国商品，而中国拿着赚到的美元又去买美国的国债，让美元又回流到美国本土。虽然这种说法已经不再新鲜，但是每次有人旧话重提，总会引起新的轩然大波。
笔者认为，该文所议之题，有研究探讨的必要，但是上述结论却需要推敲商榷。
首先，人们总爱拿不同年份的同类商品的价格进行直线比较。例如，有人说2013年的大米价格是每市斤3.3元，而在2005年时的价格则是每斤1.9元;并且得出今天的100元人民币实质市值仅仅相当于2005年的57元。由此得出人民币对内贬值高达43%。把这两个变化绑架在一起是不对的，容易引起不必要的误会。如果这样的比较法得以成立，我们将无法面对下列事实：1972年时，1美元兑换2.2元人民币;而到了1980年，1美元只能换到1.5元人民币，人民币增值高达67%，而国内市场价格根本没有受到丝毫影响。
上个世纪八十年代中期，一般大米的价格在每斤0.165元;当时被市场捧为精米，好大米的小站道大米也只是0.25元左右。而那时人民币对美元等实行一揽子货币方法的汇率管理体制，1985年时，贸易项下的汇率是1个美元换到人民币2.8元，非贸易汇率依然保持在1.5元。到1991年时中国实行了有管理的浮动汇率制度，使得人民币和美元的汇率一度达到5.4423;到1993年时调剂价格放开，1美元兑换人民币高达8.7以上。一方面是中国的出口发展迅猛，人民币汇率对外贬值极大地促进了对外贸易的发展。而当年大米的价格也只是每斤0.50元左右，并没有随着人民币贬值而大幅跌落。大米等价格如此之低，是因为当年人们的收入普遍很低的缘故。所以说，国内市场物价是受其它多种因素影响，而不是人民币的对外币汇率多少的制约。
由于当时实行了外汇券和人民币同时流通的双轨制政策，人们更关注的是美元的黑市价格。那时100美元可以兑换到850元甚至更多。而现在只能换到608元左右。可见人民币增值使美元购买中国货的能力减少。有人又因此担忧中国庞大的外汇储备，人民币的增值使美元储备无形缩水。更有人心灾乐祸的说中国出口越多越吃亏，美元赚的越多越赔本的怪论，这是有悖常识的异见，不要轻传。其实，这些外汇储备主要用于国际交易结算之用，其市值是不会有很大影响的。
我们在讨论这些问题的时候，决不能忽略另外一个影响物价变化的因素：就是人们收入的增加比例。2013年的收入与1990年和2000年的收入不可同日而语。上个世纪九十年代人们的平均收入不足千元，物价相对较低属于正常。
笔者举这些例子只是想说明，人民币对美元的汇率变化，无论是过去的对外贬值，还是现在的对外升值，人民币和国内商品之间的价格关系和人民币对外汇率没有直接关联。汇率变化对人们的正常生活并没有产生很大的负面影响，更不会对国内商品价格如大米等产生直线影响。个别进口商品价格则可能受到汇率等各种因素的曲线影响，但不能简单地怪罪于人民币增值。最受影响的是常年出口企业，但是也不能说出口越多越亏本。至于说“老百姓出口仅是赚到了可笑的通货膨胀”则更是缺乏有力的佐证。
有人以美国人在中国利用结售汇的利差生活旅游为例来证明其人民币外升内贬的观点，也是片面的。1，倒是更多的中国人在享受人民币结售汇利差的好处：成千上万的中国旅游者和送子女出国留学的家庭，现在用6.2万元就能兑换到1万美元，比汇改前的8.7万元(至少)节省2.5万元以上。怪不得有许多去美国旅游购衣购物的中国人大呼便宜，过瘾。殊不知，他们也是沾了人民币“外升内贬”的光了呢!
既然我们都知道，人民币升值压力来自国际市场顺差压力所致，就没有理由嘲笑和挖苦当前的汇率体制。要知道，或许正是当前的汇率机制，在很大程度上保护了中国的出口企业的金融安全，和中国国内市场的稳定运转，也间接保护了中国消费者的利益。
我们不应当误读当前的人民币增值走向，相信在市场的调节下，中国的汇率体制会更加健全，既保障了国际贸易的公平，也捍卫了人民币的尊严。人民币终归为服务人民所用，人民爱人民币是必然的。(中国人民大学重阳金融研究院高级研究员)
各位怎么看？我认为他说的是另一个问题就是 “资产货币化”，其实就是生活资料、工业资料市场化的金融说法，“定价”机制扩容！ 至于人民币超发，肯定是绝对的！
中国人民大学重阳金融研究院
中国人民大学重阳金融研究院成立于2013年1月19日，是由中国人民大学与上海重阳投资管理有限公司联合创办的一所现代化智库。中国人民大学校长、央行货币委员会委员、著名金融学家陈雨露教授任院长。由上海重阳投资管理有限公司董事长裘国根以及陈雨露校长任联席理事长。
中国人民大学重阳金融研究院以“立足人大，放眼世界；把脉金融，观览全局；钻研学术，关注现实；建言国家，服务大众”为宗旨，力求为国家培养和发展输送高级金融人才，立志打造一个以“大金融”研究与传播为核心目标、有中国特色的现代化智库，最终实现金融报国、知识报国的宏愿。
上海重阳投资管理有限公司
关于主要的合伙人 上海重阳
公司简介
上海重阳投资管理有限公司（简称重阳投资）是在成立于2001年的上海重阳投资有限公司的基础上于2009年设立的采用合伙经营模式的有限责任公司。重阳投资运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富，以管理资产的可持续成长为己任，致力于成为一家有竞争力的专业资产管理公司。 在业务目标上，重阳投资通过有效的风险控制，把握相对确定的投资机会，追求财富的长期复合增长。在投资方法上，重阳投资注重研究驱动的投资，强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性。
投研团队
裘国根 高级合伙人、投决会主席、投资经理
中国人民大学经济学学士、硕士。1993年至1995年就职于原君安证券下属投资管理机构，1996年开始职业投资，2001年创立上海重阳投资有限公司，2009年参与创建重阳投资。19年权益类投资和衍生品交易经验，长于公司估值和投资策略。
陈心 合伙人、研究部主管、投决会委员、投资经理
芝加哥大学工商管理硕士，CFA，16年金融从业经验。曾先后在中国国际金融有限公司、摩根士丹利、里昂证券等中外金融机构担任固定收益、汽车和银行业高级分析师。对中国金融业与制造业有着丰富的研究经验。2009年加入重阳投资。
谢卓 合伙人、交易部主管、投决会委员
复旦大学经济学硕士，15年证券交易经验。1996年起就职于海南港澳信托投资公司，2001年起就职于上海重阳投资有限公司，负责证券交易。
陈子木 研究部联席主管、投决会委员、投资经理
悉尼大学商学硕士，CFA，澳大利亚注册会计师，12年证券及财务分析经验。先后在澳大利亚新南威尔士州运输署、里昂证券等机构担任投资分析师，香港亚杰资产管理公司担任投资董事。对制造、TMT及交运行业有丰富研究经验。2010年加入重阳投资。
乔奕 外部合伙人、资深行业分析师
英国雷丁大学金融学硕士，9年证券分析经验。先后在国泰君安证券、花旗集团与Alliance Berstein基金公司担任高级分析师，曾获《新财富》食品饮料行业最佳分析师。对消费品行业具有丰富的研究与投资经验。2009年加入重阳投资。
贺建青 行业分析师
中国人民大学经济学硕士，6年证券分析经验。2006年起就职于上海重阳投资有限公司，负责家电、汽车、零售、保险行业的研究。
李静 行业分析师
中国人民大学经济学硕士，6年证券分析经验。2006年起就职于上海重阳投资有限公司，负责交通运输、公用事业等行业的研究。
胡敏 行业分析师
中国人民大学经济学硕士，6年证券分析经验。2006年起就职于上海重阳投资有限公司，负责生物医药、纺织服装、农林牧渔业和食品饮料等行业的研究。
寇志伟 宏观分析师
北京大学经济学硕士，5年证券分析经验。2007年7月至2010年2月任南方基金研究员，从事宏观经济及债券市场策略研究。2010年加入重阳投资，负责宏观研究。
王世杰 行业分析师
丹麦科技大学高分子工程硕士，CFA，6年证券分析经验。2006年至2009年历任申银万国证券中小型公司、钢铁行业研究员。2010年加入重阳投资，负责大宗商品及化工行业的研究。
曹舜 资深交易员
西安交通大学货币银行学本科，19年证券交易经验。1993年至2009年就职于华安证券有限公司，2009年加入重阳投资。
刘书文 策略分析师、投资经理助理
北京大学传播学硕士，6年证券从业经验。曾就职于交银施罗德基金管理有限公司，历任机构理财部经理和专户理财部经理。2010年加入重阳投资。
陈丹 交易员
中国人民大学经济学硕士，6年证券分析和交易经验。2006年起就职于上海重阳投资有限公司
投资理念及策略
重阳投资秉承价值投资理念，将“发现并投资确定的低估成长公司”作为投资研究的第一目标，通过前瞻性地分析宏观、行业和公司基本面并运用严谨的多元化估值方法来发现低估的投资标的，实现管理资产的持续高复合成长。
扫码加好友，拉您进群
全部版块
我的主页
