中金周报 12.10 共28页

要点:
􀂾 本周中金观点：阴霾笼罩。中央经济会议强调从紧的货币政策，11 月份的通胀水平很有可能创新高，周末央行突然宣
布提高存款准备金率100 个基点，中国太保将于本周发行。加上上周市场的反弹并未带来人气回升，也缺乏成交量放
大的配合，这些因素无疑都会阻碍本周大盘的继续反弹，投资者须谨慎对待。短线操作，可适当降低仓位。不过，我
们认为，投资者并不需要恐慌。我们对于中国经济前景依然保持乐观态度，中央调控本身也反映出国内市场资金面非
常充裕；QFII 额度的放大和新基金发行的放开对市场人气也会起到一定的支撑作用。中长期来看，可继续把握收益于
人民币升值和内需增长的板块（如金融、地产、零售等）。
􀂾 中金推荐组合：表现不俗。上周，中金发布08 年投资策略报告，推荐金融、地产、零售、钢铁、电力等五大行业；
并对推荐组合进行较大幅度调整，个股数量将至25 只。这些股票表现不俗，23 只股票上涨，仅中兴通讯和置信电气
两只个股下跌；组合整体涨幅达到7.0%。表现最好的个股是武钢（19.5%），宝钢（15.2%）、沈阳机床（14.2%）、金
地集团（10.3%）和中国平安（10.3%）。中金PCS 推荐组合上周表现也不错，全部个股都以红盘报收，其中金地集团
（10.3%）、山西三维（9.9%）、ST 北巴（9.4%）等表现最好。
􀂾 一周市场回顾：重新崛起。上周全球股指继续上扬，摩根AC 世界指数收高1.4%，主要市场均以红盘报收。香港恒
生指数和国企指数分别上涨0.7%和2.5%。国内市场重拾升势，沪深300、上证指数和深圳成指分别大涨6.4%、4.5%
和7.1%；大盘股重新走强，走势好于小盘股；B 股则继续维持升势。从板块来看，商业、保险、地产、电信等涨幅
居前，证券、媒体、能源、银行等相对靠后。从资金流向来看，多数行业仍呈现资金流入；最为明显的板块是电力、
建筑、交运、煤炭、石油等板块。中金推荐组合个股中，没有个股呈现“买入背离”，呈现“卖出背离”的有武钢股
份、宝钢股份、沈阳机床等。
􀂾 市场资金情况：情况不佳。上周，A 股交易额（4915 亿元）和换手率（6.0%）继续保持低位；股票和基金开户数继
续下滑；迹象表明大盘的反弹缺乏人气的支撑和成交量的有效配合。大盘股中海集运的发行（筹资155 亿元），也一
定程度上分离了二级市场的资金；加上人民币汇率小幅下跌。市场似乎还在承受着一种无形的压力。上周末，央行突
然内宣布提高存款准备金率1 个百分点，加上中国太保将发行，预计市场短线资金状况不容乐观。不过，QFII 额度将
扩大和新基金发行也将放开。中长期看，随着人民币加速升值，我们认为市场资金供给面并不存在很大问题。
􀂾 市场估值情况：普遍回升。由于股市的上涨，摩根AC 世界指数静态市盈率回至16.5 倍，香港恒生指数和国企指数的
静态市盈率水平升至19.1 倍和27.2 倍。国内市场，上证综指和深圳成指的静态市盈率上升4.5%和7.1%。沪深300
指数08 年的市盈率水平也回到29.0 倍。中证100、中证200 和中证500 等三个分别代表大、中、小市值股票的指数
差距扩大，08 年的市盈率分别为29.1 倍、28.7 倍和27.5 倍。大盘股似乎重新走强。不过，这种情况能否持续还需观
察。