东方证券  有色金属深度报告  071210 25页 pdf

我们的观点：
􀁺 我们认为08 年有色金属行业缺乏整体性的投资
机会，目前股价已反应了已有资产注入方案的预
期，依然面临估值压力。从自下而上的方法出发，
我们将从公司是否具有内生性增长来寻找投资
机会。
􀁺 美国次债风波的蔓延使美国房地产市场遭受重
创，由此增加了对全球经济增长的担忧。数据显
示，由房地产市场引导的消费增长消退已蔓延到
制造业。房地产、PMI 指数的走低直接影响到对
基本金属的需求。全球增长最快的主要经济体—
—中国目前正面临从严的宏观调控。我们判断
08 年对金属的需求增长将减缓。
􀁺 未来2 年内有色金属供求将出现结构性平衡，部
分品种将出现过剩。大宗商品交易市场显示，基
本金属正面临调整。由此，金属价格的上涨对企
业盈利的提升将逐渐淡化。
􀁺 从公司的内生性增长因素看，我们2008 年看好：
具有资源定价权的公司——包钢稀土；具有技术
壁垒，形成垄断市场的公司——宝钛股份；价格
上涨趋势相对明显和有新资源增量的公司——
山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业。
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