中金公司研究部
分析员：黄海

2007 年12 月11 日

机床行业 产业结构升级和进口替代将维持行业景气

行业综述.....................................................................................................................................6
07 年国内机床行业景气持续，进口依赖度有所下降............................................................ 7
未来整体行业增速趋于平缓，替代进口是行业增长原动力................................................. 9
中国机床工具出口市场不可忽视........................................................................................... 14
需求结构的变化带动产业升级、产品结构优化....................................................................20
装备升级带动机床数控化率的提高....................................................................................... 20
结构性需求将带动结构性增长............................................................................................... 24
竞争层面不可避免的向高端市场转移................................................................................... 25
行业发展趋势带动行业整合................................................................................................... 27
国有、民营和三资之间的竞争会更加激烈........................................................................... 29
政策扶持力度至关重要............................................................................................................31
重点公司投资展望....................................................................................................................34
沈阳机床(000410/18.65 元)：上调评级至推荐..................................................................... 37
昆明机床(600806/21.28 元)：审慎推荐................................................................................. 43
天马股份(002122/140.75 元)：审慎推荐............................................................................... 47
附录I：机床行业基础图表.....................................................................................................53
附录II：估值比较....................................................................................................................56