国海证券-2008年度食品饮料行业投资策略：定价权为王，持续关注强势品牌的龙头公司-071212   24pages

核心结论：
1、在良好的宏观经济面和向“享受型消费”转型的背景
下，2007 年以来行业的高景气度整体得到了维持。2008
年投资亮点仍然是那些品牌强大、产品结构不断升级、
拥有较强的产品定价权和成本转嫁能力的子行业领跑公
司。这些公司具有稳定清晰的内生性高速增长前景，财
务稳健，是A 股进入到理性发展阶段的良好防御品种。
2、我国已进入消费升级和温和通胀并举的时代，能否及时
实现产品结构升级并拥有价格制定的实力是公司分享景
气的关键；拥有强大营销能力的品牌领导型公司将持续
领跑。
3、白酒和葡萄酒子行业的景气度明显维持；啤酒、果汁类
饮料子行业的业绩出现明显上升，龙头公司的估值水平
也具有吸引力；受制于原料涨价幅度大于产品涨价幅
度，肉类加工、乳制品子行业的景气度处于相对低谷，
但其庞大的产业规模和龙头公司的规模效益也使得行业
寡头投资前景值得期待；水产品和调味品行业的较大行
业规模和较低集中度使得其龙头公司的发展远景更被看
好；糖价的低迷和持续供过于求使得制糖行业的投资价
值有限。维持对白酒和葡萄酒子行业的“增持”评级。
3、给予“张裕A”、 “贵州茅台”、“五粮液”、“泸州
老窖”、“山西汾酒”、“水井坊”、 “好当家”、
“獐子岛”、“双汇发展”、“国投中鲁” 、“伊利股
份”、“增持”评级；。