文章很有意思，值得一赞。


马化腾卖腾讯，居然每次都卖在最低点，这意味着什么？难道马化腾还不够聪明？

今天要给大家介绍一位80后的私募基金经理。
他叫侯安扬，80后，北大毕业，后赴麻省理工，回来后创业成立上善若水资产管理公司，量化投资。之前我对他了解不多，但几天前看到了一篇他在母校北大的演讲之后，顿有眼前一亮之感。
后来从正面和侧面对安扬做了一些了解。他的第一只产品成立一年半，现在净值1.45元。目前有5只产品在运行。前几年他的年化回报为30%，他的目标是希望在未来比较长的时间里能有15%-25%的年化回报。
这期我准备来谈谈他的这篇演讲，演讲的主题是关于市场不确定性的本质，以及我们应该如何应对不确定性。
在演讲中，他从五个方面谈到了市场为什么是不确定的，我认为很精辟。

第一个不确定性：未来的路径难以预测。
安扬举了两个很有意思的真实故事作为对比。
第一个是王微与土豆网的故事。王微在05年创办了土豆网，比优酷早。但最终优酷把土豆合并了。事后去检验整个过程，会发现一件小事影响了中国视频网站的竞争格局。这件事情就是王微和他前妻离婚。
咳咳，王微同学，看到这段请不要生气哦，故事不是我讲的。。。
第二个是王石与万科的故事。
王石1999年2月辞去总经理职务，任万科董事长。他去年被曝出与田朴珺在一起，随后传出与相处几十年的前妻离婚的消息。但至少从目前来看，王石这件事情对万科的经营没有影响。
看起来差不多的剧情，导致的结果却大相径庭，这就是未来的不确定性。

第二个不确定性：在不同的时间尺度上，市场行为不一致。
安扬举了亚马逊[微博]的例子。亚马逊1997年上市，股价从当时的2美元涨到2000年的100美元，然后再跌回去，到2001年就跌到了7块钱。这是个完整的泡沫产生和破灭的过程。
但是，到了2013年，亚马逊股价已经超过300块，市值超过1500亿美元。
理性和非理性，其实远非绝对，受观察周期的影响很大。

第三个不确定性：在未来存在着永远都没法知道的事情，而它们对市场产生了影响。
典型的就是我们常说的黑天鹅事件了。比如汶川地震对股市的冲击，比如温州动车事件对高铁板块的冲击等等。

第四个不确定性在于：当下的确定性无法完全决定未来的确定性。
这是个更有意思的故事，关于腾讯的小马哥。
从腾讯2004年上市以来，期间马化腾有过几次比较大的减持，但其实马化腾每次都卖在最低点。
第一次减持在05年7月份，小马哥在6块钱减持很多，减持之后1年股价却涨了300%；第二次减持在08年10月底，之后09年是大牛市，涨了285%。
第三次减持在2011年156块的时侯，因为马化腾和投行对赌失败被迫减持，60块钱卖了，当时股价是160块，一年后涨了15%到了190块。而现在腾讯的股价是400块左右。
马化腾卖腾讯，居然每次都卖在最低点，这意味着什么呢？难道小马哥还不够聪明？
这意味着，你即使做到极致了解全部的过去信息，或者说在所有人中你知道的最多，也不一定能判断未来的走向。

第五个不确定性：市场是动态的，进化的。
在五点不确定性里面，这一条才是最可怕的。
因为这意味着，今天确定的事情，明天可能就不确定了。正如我之前的专栏所写的，任何一个模型都可能老化，这也是做量化投资最大的挑战。
至于如何应对这五大像影子一样无处不在的不确定性，篇幅所限，这里就不展开了。有兴趣的读者请关注微信公众号RIH118。

作者谭昊，理财周报副主编。