长城证券-高油价时代的石油与化学工业071220

要点：

2007年全行业整体运行基本态势良好。2007年，我
国主要石化和化工产品产量平稳增长。各子行业销
售额和利润总额与2006年相比，都有比较稳定的提
高。特别是进入下半年以来，在国际原油价格高涨
的情况下，我国主要的化工产品产量增长，市场旺
销，价格一直在高位盘整，一些上半年并不很景气
的子行业下半年也得到了恢复。

08年原油价格将持续高位。综合各种因素，我们认
为2008年原油价格不会长时间维持在接近100美
元，但仍会在80美元左右的高位波动。四季度仍有
希望回落到比较合理的价位，全年平均油价应该在
75-80美元的水平上。

各子行业08年走势不一。对于各子行业在08年的走
势，我们认为，石油天然气开采以及油田服务业随
着勘探开发投资的增加和原油价格的不断上涨，行
业处于景气阶段。农用化工方面，钾肥价格强烈看
涨，子行业受益明显；农药中的草甘膦价格涨势强
劲，除草剂行业景气；氮肥和磷肥竞争比较激烈，
走势不明朗，且有宏观调控的顾虑。氯碱行业受节
能减排等宏观政策调控以及原材料价格上涨的影
响，经营压力比较大。化纤涤纶等纤维前景看淡，
粘胶短纤处于景气周期顶部，经济效益有下降的趋
势。

投资建议。在通货膨胀和宏观政策收紧的预期之
下，特别是在原油价格持续高位的情况下，我们认
为应该着重关注以下几类个股。一是成长预期确定
的企业，二是上下游一体化，既能保证原料来源，
又能向下传递成本的企业。